Июльская записка аналитика Бенджамина Коуэна помещает следующее дно биткоина в четвёртый квартал 2026 года. Его сезонные расчёты дают ориентир около $44 000, а сама модель, по словам автора, официально перешла в режим наблюдения за дном. Коуэн, член совета экспертов Market Intelligence при BeInCrypto, считает, что перезагрузка рынка теперь зависит от времени, а не от достижения конкретной цены; его проекция попадает в диапазон $44 000–$47 000, обозначенный моделями BeInCrypto неделей ранее.

Аналогия с 2019 годом исчерпала себя

Ядро записки — сравнение вершины октября 2025 года с вершиной июня 2019-го. Оба пика, по Коуэну, пришли на апатии, а не на эйфории, и оба сформировались за недели до формального завершения количественного ужесточения.

Биткоин провёл в просадке уже 282 дня. Аналог 2019 года нашёл дно на 261-й день, когда пандемический обвал марта 2020-го разом обнулил все индикаторы. Коуэн считает тот вымыв внешним шоком, а не механизмом цикла: раз аналогия истекла без подобного события, он ожидает, что нынешняя перезагрузка завершится через время.

Текущий уровень — 0,520 от рекорда октября 2025 года выше $126 000, то есть падение на 48%. Внимание розницы при этом так и не вернулось: число новых просмотров на крупных криптоканалах YouTube держится около 389 000 — на порядок ниже пика 2021 года, близкого к четырём миллионам. Коуэн называет это сигнатурой апатии и считает, что она отличает текущий цикл от эйфорических вершин 2017 и 2021 годов.

Годы промежуточных выборов приберегают худшее напоследок

2026-й — год промежуточных выборов в США, исторически самый слабый в четырёхлетнем цикле биткоина. Предыдущие такие годы — 2014, 2018 и 2022-й — затухали во втором полугодии, и ни один не вырос к концу года. Июль в них обычно был конструктивным, и 2026-й пока следует этой закономерности. Однако август и сентябрь во всех трёх случаях уходили в минус, причём августовские потери составляли от 15% до 18%.

Показатель Коуэна с начала года отскочил до 0,731, вернувшись выше среднего для таких лет. Наложение исторической траектории затухания опустило бы его примерно до 0,49 к концу года, что подразумевает цену около $43 800. Аналитик подчёркивает: это иллюстративная проекция по трём наблюдениям, а не цель, — но направление было одинаковым во всех трёх предыдущих циклах промежуточных выборов. Два из них нашли дно внутри самого года выборов — в декабре 2018-го и ноябре 2022-го, а цикл 2014 года дотянул до января 2015-го, из-за чего начало 2027-го тоже остаётся на столе.

Макрофон добавляет давления: ФРС под руководством Кевина Уорша сняла склонность к смягчению, а дезинфляция, которую тянули энергоносители, выдыхается. Это сочетание удерживает реальные ставки высокими как раз к тому же четвёртому кварталу.

Почему ончейн-перезагрузка не завершена

Ончейн-данные объясняют, почему Коуэн сомневается, что минимум уже пройден. MVRV Z-Score показывает 0,395, тогда как прежние циклические минимумы формировались только после ухода метрики ниже нуля. Для этого цена должна уйти ниже реализованной цены — совокупной базы издержек рынка около $53 000. Летний минимум около $57 000 подошёл к этому уровню, но не достиг его.

Оценка $43 800, таким образом, находится в коридоре между реализованной ценой и балансовой ценой $37 700. Общий риск-скоринг Коуэна это поддерживает: ончейн-риск на уровне 0,188, риск биткоина — 0,311, оба заметно ниже значений годичной давности вблизи вершины. При этом переоценка, по его словам, продвинулась меньше, чем в кризисной фазе июля 2022 года.

К той же зоне неделей ранее пришли модели BeInCrypto: анализ финального 91-дневного окна дал дно между $44 000 и $47 000 к началу октября — на этом диапазоне сошлись регрессия по прошлым просадкам и логарифмическая коррекция Фибоначчи. Середина логарифмического уровня Фибоначчи — $44 428, примерно в $700 от цифры Коуэна. Институциональные прогнозы очерчивают похожий диапазон: в более широком споре о дне биткоина фигурируют «пол» Standard Chartered на $59 000 и сценарий Galaxy на $40 000, причём оба отвергают более глубокий обвал в этом цикле.

Режим наблюдения за дном включён, но подтверждения ещё далеко

Триггером Коуэн считает пересечение долей предложения в прибыли и в убытке. На летнем минимуме предложение в убытке ненадолго превысило предложение в прибыли — состояние, которое исторически предшествовало входу в окно формирования дна. С тех пор отскок поднял долю предложения в прибыли до 56,83%. Эту «пилу» аналитик читает как типичную для окна, измеряемого месяцами, а не одним чистым событием.

«Модель находится в режиме наблюдения за дном, и минимум, вероятнее всего, отделяют месяцы, а не недели», — написал Коуэн.

Структурный спрос тоже остыл: запасы ETF достигли пика выше 1,25 млн BTC в конце 2025 года и с тех пор снижаются, причём в последние недели спад ускорился. Ценовая структура говорит о том же: биткоин вернул себе 200-недельную SMA около $63 100, однако точно такая же последовательность «пробой и возврат» появлялась и в 2022 году перед финальным минимумом. Подтверждением в его модели стали бы два подряд недельных закрытия выше 50-недельной SMA около $86 500 — при текущей цене около $63 158 (−2,7% за сутки) этот рубеж остаётся далеко наверху.

Коуэн собирает и бычью сторону: цена находится на первом процентиле его долгосрочной квантильной модели, спрос эпохи ETF может приподнять «пол», а отсутствие толпы оставляет мало вынужденных продавцов для финального вымыва. Пока же календарь, ончейн-перезагрузка и модели BeInCrypto указывают на одно и то же окно, а август покажет, повторится ли закономерность года промежуточных выборов.

Источник: BeInCrypto