Microsoft, Meta, Apple и Amazon — четыре акции США, отчёты которых стоит отслеживать на этой неделе. Инвесторов сейчас меньше волнует превышение прогнозов по прибыли, чем то, приносят ли рекордные расходы на ИИ реальную выручку.

Alphabet уже задала планку 22 июля. Её акции упали, несмотря на превышение прогнозов почти по всем показателям, — рынок наказал компанию за повышение годового ориентира по капитальным расходам почти до 205 млрд долларов.

Почему распродажа Alphabet переустановила ожидания по отчётам крупных технокомпаний

Alphabet отчиталась о выручке за второй квартал в размере 119,8 млрд долларов, что на 24% больше в годовом выражении. Разводнённая прибыль достигла 9,11 доллара на акцию. Выручка Google Cloud выросла на 82% до 24,8 млрд долларов.

Тем не менее акции упали примерно на 4% на постторговой сессии. Руководство повысило ориентир по капитальным расходам на 2026 год до диапазона от 195 млрд до 205 млрд долларов. Прежний диапазон достигал максимума в 190 млрд долларов.

Квартальные капитальные расходы составили 44,9 млрд долларов, что примерно вдвое больше показателя годичной давности. Свободный денежный поток ушёл в минус — до 5,9 млрд долларов.

Именно это сочетание стало новым тестом для рынка. Превышение прогнозов по выручке больше не защищает акции, если ориентир по расходам растёт быстрее.

Что последняя отчётность уже раскрывает о капитальных расходах на ИИ

В большинстве публикаций расходы на ИИ трактуются как прогноз. Отчётность же показывает, что они уже реализовались.

BeInCrypto проанализировал последние квартальные отчёты о движении денежных средств всех пяти компаний. Закономерность единообразна. Капитальные расходы растут гораздо быстрее, чем денежные средства, генерируемые для их финансирования.

Microsoft — самый наглядный пример. Согласно её отчётности, вложения в основные средства и оборудование достигли 30,9 млрд долларов в мартовском квартале. Это на 84% больше по сравнению с 16,7 млрд долларов годом ранее.

Операционный денежный поток рос гораздо медленнее. За вычетом капитальных расходов остаток упал на 22% до 15,8 млрд долларов, хотя чистая прибыль выросла на 23%.

Амортизация говорит о том же. Начисление износа и амортизации у Microsoft выросло на 31% до 10,2 млрд долларов. У Meta — на 54% до 6,0 млрд долларов.

Это закономерность, а не разовый квартал. Microsoft потратила 80,1 млрд долларов на основные средства и оборудование за первые девять месяцев своего финансового года, что на 69% больше по сравнению с 47,5 млрд долларов.

Amazon демонстрирует самое резкое ухудшение. Скользящий свободный денежный поток упал до 1,2 млрд долларов с 25,9 млрд долларов годом ранее. Компания объяснила падение ростом закупок оборудования на 59,3 млрд долларов.

Совокупный ориентир крупных технокомпаний по капитальным расходам на ИИ на 2026 год теперь исчисляется сотнями миллиардов. Отражённые в отчётности цифры показывают, что эти расходы попадают на баланс раньше выручки, которая призвана их оправдать.

Однако сторона выручки не стоит на месте. Azure выросла на 40% в прошлом квартале, Google Cloud — на 82%, а Amazon Web Services — на 28%. Открытый вопрос касается сроков, а не спроса.

Почему заголовочная прибыль приукрашивает Meta и Amazon

Вот деталь, которая редко всплывает в предварительных обзорах отчётности. И Meta, и Amazon показали огромную заголовочную прибыль в прошлом квартале по причинам, не связанным с операционной деятельностью.

Meta отчиталась о разводнённой прибыли в 10,44 доллара на акцию. Эта цифра включала налоговую льготу в размере 8,03 млрд долларов. Компания раскрыла, что без неё прибыль была бы на 3,13 доллара ниже.

Без учёта льготы Meta заработала ближе к 7,31 доллара на акцию. Поэтому консенсус на среду в 7,13 доллара выглядит не столько застоем, сколько нормальным сопоставлением.

Amazon отчиталась о 2,78 доллара на акцию. Эта цифра включала 16,8 млрд долларов доналоговой прибыли от инвестиции в Anthropic.

Урок справедлив для обеих. Операционные результаты этих компаний сейчас труднее считать по заголовочной прибыли. Инвесторы вместо этого следят за капитальными расходами, потому что эта строка однозначна.

Чего Уолл-стрит ждёт от каждой из 4 акций США

Вот чего экономисты ждут от Microsoft, Meta, Apple и Amazon.

• Microsoft (MSFT) и тест Azure

Microsoft закрывает свой финансовый год в среду. Zacks Investment Research оценивает консенсус в 4,21 доллара на акцию по 15 аналитикам против 3,65 доллара годом ранее.

Реакцию определяет Azure. Подразделение выросло на 40% в прошлом квартале. Руководство ориентировало на рост в постоянной валюте на 39–40% за июньский период.

Одна цифра поддерживает бычий сценарий. Коммерческие оставшиеся обязательства к исполнению — по сути законтрактованная будущая выручка — почти удвоились до 627 млрд долларов. Генеральный директор Сатья Наделла также заявил, что бизнес Microsoft в сфере ИИ преодолел годовой темп выручки в 37 млрд долларов.

• Meta (META) под пристальным вниманием к расходам

Meta сталкивается с более жёсткой дисциплиной расходов. Компания ориентировала на годовые издержки от 162 млрд до 169 млрд долларов и капитальные расходы от 125 млрд до 145 млрд долларов. Только за прошлый квартал Reality Labs потеряла 4,03 млрд долларов.

Основной бизнес по-прежнему быстро наращивается. Выручка выросла на 33% до 56,31 млрд долларов в прошлом квартале, из которых реклама принесла 55,02 млрд долларов. В среднем 3,56 млрд человек пользовались её приложениями ежедневно в марте.

• Apple (AAPL) — исключение с низкими капитальными затратами

Apple — контрольный случай. Аналитики ожидают 1,88 доллара на акцию против 1,57 доллара при консенсусной выручке около 109 млрд долларов.

Её мартовский квартал показал, как выглядит рост при низких капитальных затратах. Согласно релизу Apple, выручка выросла на 17% до 111,2 млрд долларов, а прибыль на акцию поднялась на 22%. Сервисы достигли исторического максимума.

За тот квартал Apple сгенерировала более 28 млрд долларов операционного денежного потока. Вместо строительства дата-центров она одобрила дополнительный выкуп акций на 100 млрд долларов. Следите за iPhone и Сервисами в поисках признаков того, что цикл iPhone 17 держится.

Четверг также станет последним отчётным звонком Тима Кука в качестве генерального директора. Джон Тернус вступает в должность 1 сентября.

• Amazon (AMZN) держится на марже AWS

Amazon завершает неделю с 1,81 доллара на акцию против 1,68 доллара. Аналитики моделируют около 40,5 млрд долларов выручки Amazon Web Services. Ориентир компании ставит операционную прибыль в диапазон от 20 млрд до 24 млрд долларов.

AWS принесла 37,6 млрд долларов выручки и 14,2 млрд долларов операционной прибыли сегмента в прошлом квартале — это самый быстрый рост за 15 кварталов. Бизнес Amazon по собственным чипам, охватывающий Graviton, Trainium и Nitro, преодолел годовой темп выручки в 20 млрд долларов.

Почему это важно для Nasdaq на этой неделе

Федеральная резервная система объявляет своё решение по ставке в среду днём, за несколько часов до отчётов Microsoft и Meta. Ставки сейчас находятся в диапазоне от 3,50% до 3,75%.

Экономисты в целом ожидают отсутствия изменений. Трейдеры не согласны, и котировки фьючерсов резко расходятся в оценке вероятности повышения.

Прецедент подсказывает, что реакция может расколоть группу. 30 апреля Alphabet прибавила более 300 млрд долларов рыночной стоимости, как сообщал BeInCrypto. Meta потеряла 175 млрд долларов в ту же сессию. Обе превысили прогнозы по выручке. Различались лишь их прогнозы по расходам.

Рынки опционов подразумевают движение примерно на 6,3% для Amazon в день результатов, выше её недавнего среднего. Аналогичная волатильность заложена и по остальным трём.

Тем временем расходы продолжают расширяться. Meta во вторник, за несколько часов до собственного отчёта, раскрыла новый проект дата-центра с BlackRock в Эль-Пасо.

За чем следить в ближайшие 30 дней

Три конкретных раскрытия важнее, чем прибыль на акцию за эту неделю.

• Ориентир по капитальным расходам на 2027 финансовый год

Microsoft обозначила около 190 млрд долларов на календарный 2026 год. Любое повышение навлечёт то же отношение, которое получила Alphabet.

• Маржа AWS

Аналитики моделируют 33,8%. Снижение показало бы, что амортизация добирается до сегмента, который финансирует стройку Amazon.

• Диапазон расходов Meta

Руководство удерживало 162–169 млрд долларов на протяжении двух кварталов. Его расширение перекликалось бы с апрелем.

Послужные списки расходятся на входе. Microsoft, Meta и Apple каждая превышала консенсус в последние четыре квартала. Amazon не дотягивала в последние два.

Поэтому недобор по заголовку стал бы неожиданностью для трёх из четырёх. Что касается вопроса, который решает исход недели, поданные цифры уже склоняются в одну сторону.

Капитальные расходы обгоняют выручку, которую они финансируют, у каждой отчитавшейся компании. Капитальные расходы Microsoft выросли на 84%, тогда как Azure выросла на 40% — примерно вдвое медленнее. У Alphabet они примерно удвоились против 82% роста облака. У Meta выросли на 47% против 33% роста выручки.

Этот разрыв указывает, что отдача пока не наступила. Сигналы спроса намекают, что она ещё может прийти, а бэклог Microsoft в 627 млрд долларов — сильнейший аргумент в пользу терпения.

Продлят ли инвесторы это терпение, зависит от того, какие прогнозы эти четыре компании дадут на 2027 год, а не от того, сколько они заработали в прошлом квартале. Рынок уже ставит под сомнение качество выручки от ИИ.

Источник: BeInCrypto