Ветеран макроинвестирования Джорди Виссер утверждает, что лёгкие деньги в искусственном интеллекте (ИИ) закончились. По его мнению, следующая большая прибыль появится именно в Bitcoin (BTC).

Новые корпоративные отчёты помогают понять почему. Крупнейшие инвесторы в ИИ теперь сжигают деньги быстрее, чем зарабатывают.

Крупный технологический бизнес сжигает деньги ради ИИ

В прошлом квартале Google потратил больше наличных, чем получил. Такого не случалось ни разу с момента выхода компании на биржу в 2004 году.

Важнейший показатель здесь — свободный денежный поток. Это попросту деньги, которые остаются после того, как компания оплачивает строительство своих дата-центров.

У всех трёх крупнейших инвесторов в ИИ этот запас сократился.

Падение у Meta — самое заметное. Год назад компания сохранила $8,5 млрд. На этот раз — $784 млн.

Её собственный отчёт объясняет причину. Продажи выросли на 28%. Расходы выросли на 55%. Затем Meta заняла $24,91 млрд, чтобы продолжать строительство. За три месяца она потратила $31,08 млрд на новые мощности.

Есть одна справедливая оговорка. Часть этих расходов пришлась на судебные издержки и выплаты при сокращениях, а не на ИИ. В сумме они составили $3,58 млрд.

Microsoft выглядит самой здоровой из трёх. Её отчёт показывает рост продаж на 18% и рост облачного бизнеса Azure на 43%.

И всё же её свободные средства сократились на 23%. Никто не избежал давления. Менялся лишь его масштаб.

Почему Джорди Виссер говорит, что сделка на ИИ окончена

Виссер работает на рынках более 30 лет. Он руководит исследованиями ИИ в 22V Research и основал Visser-Labs. Ранее он был директором по инвестициям в хедж-фонде Weiss Multi-Strategy Advisers.

«Сделка на ИИ окончена. Возможность заработать в семь-восемь раз больше вложенного исчерпана», — Джорди Виссер в подкасте.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости в момент их появления

Он не считает, что ИИ закончился. Он считает, что доходность сокращается.

Раньше инвесторы надеялись увеличить вложения в семь-восемь раз. Теперь он ожидает ближе к 30% в год. Это по-прежнему хорошо. Просто это уже не сверхприбыль.

Причина — конкуренция. Дешёвые модели с открытым исходным кодом постоянно догоняют, поэтому ни одна компания не удерживает лидерство надолго. В результате Уолл-стрит уже раскололась во мнениях по поводу ИИ-чипов.

Goldman утверждает, что у акций США не осталось топлива

У крупных инвесторов почти нет свободных денег, чтобы пустить их в дело. Goldman Sachs сообщил клиентам, что это оставляет акции в застое.

Хедж-фонды уже активно заняли средства, чтобы купить акции. Их заимствования находятся вблизи максимума за последние пять лет.

«В ближайшей перспективе источников ‘топлива’ для роста немного. Нам ещё нужно разобрать завалы последних пары недель, прежде чем можно будет заводить разговор о сколько-нибудь значимом возврате к риску», — сообщил Bloomberg со ссылкой на торговый отдел Goldman Sachs.

Обычные инвесторы тоже отступают. Торговая активность в этом месяце более чем на 3% ниже среднего значения за пять лет.

Больше тревожат фонды, управляемые компьютерами. Они держат около $196 млрд в акциях США. Дальнейшее снижение может вынудить их продать акций на $15,7 млрд в течение недели.

Общее настроение нервозное. Федеральная резервная система оставила ставки без изменений голосованием 9 против 3. После этого индекс Dow упал на 1153 пункта — худший день с апреля 2025 года.

Долгосрочные стоимости заимствований также подскочили. 30-летние казначейские облигации закрылись на уровне 5,20% — самом высоком с 2007 года.

Почему могут выиграть Bitcoin и Ethereum

Виссер ожидает, что ИИ-программы начнут самостоятельно перемещать деньги. Происходить это будет именно в блокчейнах.

При этом он не считает, что лидировать будет Bitcoin. Он ожидает, что Ethereum покажет себя лучше, поскольку инвесторы теперь предпочитают сети, которые зарабатывают на комиссиях.

Прошедший месяц подтверждает его правоту. Ethereum (ETH) торгуется около $1921 и вырос на 23,3% за 30 дней. Bitcoin торгуется около $64 793 и вырос на 10,9%.

Но если посмотреть шире, картина меняется. За год Bitcoin потерял 45%, а Ethereum — 49%. ETH также находится на 61% ниже своего пика 2025 года. Текущая цена Bitcoin на 49% ниже его собственного рекорда.

Так что это сдвиг за один месяц, а не доказательство нового цикла. Он совпадает с тремя бычьими сигналами по Ethereum, замеченными на этой неделе, — и не более того.

За чем следить в ближайшие 30 дней

Виссер ждёт один закон. Закон CLARITY Act наконец определит, какой регулятор США надзирает за каким криптоактивом.

Трейдеры сомневаются, что он пройдёт. Polymarket оценивает шансы примерно в 30%, и в Сенате остаётся семь препятствий.

Ставки — второй вопрос. Экономист Morgan Stanley Майк Гейпен ожидает, что инфляция ослабнет примерно до 3,3% к декабрю. Это удержит ФРС от действий. Трое чиновников уже хотели повышения.

Ещё есть обратный выкуп акций. Goldman ожидает, что 90% крупных компаний США смогут выкупать собственные акции к середине августа.

Виссеру нужны закон и покупатель. То, что появится первым, скажет нам больше, чем любой отчёт о прибыли.

Источник: BeInCrypto