Асват Дамодаран, известный как «декан оценки» Уолл-стрит, считает, что следующая встряска в сфере ИИ сильнее всего ударит по небольшим компаниям. По его словам, у «великолепной семёрки» достаточно денежного потока и прочности баланса, чтобы её пережить.

В новом интервью Дамодаран указал на падение отдачи от вложенного в ИИ капитала у Meta, Alphabet и Microsoft. Он назвал это снижение примечательным с учётом размеров этих компаний.

Небольшие ИИ-имена несут больше рисков

«Великолепная семёрка» — Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple и Tesla — потратила десятки миллиардов на ИИ-инфраструктуру. Дамодаран считает, что их денежный поток и долговая ёмкость уберегают их от проблем.

У более мелких и хуже капитализированных ИИ-компаний такого же запаса прочности нет, предупреждает он. Он указывает на крах хедж-фонда Situational Awareness как на признак того, как быстро могут меняться настроения вокруг ИИ.

«Поэтому я думаю, что когда вы увидите встряску в сфере ИИ, следить нужно не столько за Mag-7, сколько за менее крупными компаниями».

— Асват Дамодаран, Школа бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета

Падение отдачи от инвестиций в ИИ

Опасения выходят за рамки настроений. Дамодаран отслеживает предельную отдачу на вложенный капитал, то есть доход, получаемый на каждый новый доллар капитальных затрат.

У Meta, Alphabet и Microsoft этот показатель резко упал, хотя расходы продолжают расти. Дамодаран отмечает, что масштаб снижения бросается в глаза с учётом того, насколько велики эти компании уже сейчас.

Эта картина перекликается с напряжением, которое уже ощущают производители чипов после резкого падения акций Micron, встряхнувшего сектор памяти. Впрочем, не все воспринимают замедление как тревожный сигнал.

Том Ли, например, назвал этот же страх перед капзатратами на ИИ скорее бычьим сигналом, чем поводом для тревоги. Он утверждает, что повсеместные сомнения в ИИ-сделке говорят о том, что у цикла ещё есть запас хода.

Дамодаран предупреждает, что если гиперскейлеры не покажут прибыль, соответствующую их расходам, то возникнет иной тип Big Tech — более капиталоёмкий и с более низкой отдачей.

Распространится ли коррекция за пределы нишевых ИИ-имён, пока неясно. Многое может зависеть от того, продолжат ли расходы гиперскейлеров опережать рост прибыли в ближайшие кварталы.

Источник: BeInCrypto