Артур Хейс считает: путь Bitcoin к $1 млн зависит не от доходов ИИ-индустрии, а от её долговых проблем. В новом эссе под названием «Situationship» сооснователь BitMEX излагает свой аргумент.

Он утверждает, что расходы ИИ-центров обработки данных напоминают долговые спекуляции образца 2008 года, а не переоценку доткомов 2000-го. Он ожидает, что центральные банки напечатают достаточно денег для спасения закредитованных ИИ-кредиторов. Этот поток ликвидности, по его словам, и приведёт Bitcoin к семизначным отметкам.

Почему Хейс отделяет ИИ от пузыря доткомов

Хейс утверждает, что инвесторы ошибочно воспринимают дата-центры как чисто технологические объекты. По его мнению, они в действительности представляют собой объекты недвижимости, напичканные быстро обесценивающимися чипами.

Похожий аргумент он приводил в мае. Тогда он назвал расходы на ИИ крупнейшим в истории кредитным пузырём в фиате и установил первоначальный целевой ориентир цены Bitcoin около $126 000.

«Капитальные затраты ИИ — это просто ещё одна скучная игра на рынке недвижимости» — Артур Хейс.

По его мнению, гиперскейлеры всё активнее финансируют дата-центры заёмными средствами, а не операционными денежными потоками. Это перекладывает риск дефолта на банки и держателей облигаций.

Он сравнивает это с ипотечным циклом 2006–2008 годов. Кредитование продолжалось даже после того, как рост цен на жильё замедлился. Цикл сломался лишь тогда, когда строительные расходы фактически пошли на сокращение.

Механизм спасения, стоящий за прогнозом в $1 млн

Хейс ожидает замедления роста капиталовложений в ИИ в 2027 году. Это замедление, по его словам, обнажит слабейшие кредиты, выданные под дата-центры. Он утверждает, что ФРС и Минфин отреагируют так же, как в 2008 и 2020 годах: экстренными кредитными механизмами и, возможно, прямой покупкой акций, чтобы предотвратить системный дефолт.

Его прогноз вписывается в хорошо знакомую логику ФРС. Председатель Кевин Уорш удержал ставки на своём втором заседании в конце июля. Трое членов FOMC проголосовали против, выступая за повышение. Рынки закладывают высокую вероятность повышения ставки позднее в этом году.

Хейс трактует это решение об удержании ставок как свидетельство того, что власти будут поддерживать кредитный поток. Продолжение банковского кредитования ИИ-проектов он расценивает как дополнительное подтверждение: чиновники не позволят слабым заёмщикам рухнуть.

Это не первый прогноз Хейса о Bitcoin по семизначным ценам. Аналогичный прогноз в $1 млн он делал в прошлом году, основываясь на ожидаемом переходе ФРС к контролю кривой доходности.

На этот раз он связывает прогноз с кредитным стрессом в ИИ-секторе. Он также подтвердил целевую цену ETH в $5 000 на конец 2026 года, указывая на роль Ethereum в качестве расчётного слоя для токенизированных реальных активов.

На момент написания Bitcoin торговался около $64 300, прибавив около 1% за 24 часа, по данным BeInCrypto.

Хейс также прогнозировал локальное дно Bitcoin около $40 000 перед любым движением к его более высоким целям. Эта концепция оставляет пространство для дальнейшего снижения в первую очередь. Разворачивается ли кредитный цикл в ИИ по его временному графику 2027 года — вопрос открытый. Инвесторы, вероятно, будут следить за доходами гиперскейлеров и кредитными портфелями банков на предмет ранних сигналов в ближайшие кварталы.

Источник: BeInCrypto