Хедж-фонды — это крупные профессиональные инвесторы, которые торгуют, чтобы обыграть рынок. Впервые за годы они стали настроены по-бычьи в отношении Bitcoin.
Эту ставку они сделали, используя фьючерсы на Чикагской товарной бирже (CME), регулируемой площадке США. На сдвиг указала аналитическая компания CryptoQuant. Впрочем, два других графика намекают, что реальные покупатели к этому не присоединились.
Что на самом деле означает ставка хедж-фондов на Bitcoin
Фьючерсы на Bitcoin — это контракты, позволяющие трейдерам делать ставку на цену монеты, не владея ею. На CME бо́льшая часть этой торговли исходит от крупных профессиональных инвесторов.
Регулятор США — Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — сортирует этих трейдеров по группам. Группа под названием «фонды с плечом» — это в основном хедж-фонды.
Годами эта группа была нетто-короткой. Нетто-короткая позиция означает, что медвежьих ставок больше, чем бычьих. Это не было прогнозом падения Bitcoin. Бо́льшая часть шортов приходилась на базисную сделку. Это рыночно-нейтральная стратегия, то есть она нацелена на прибыль независимо от того, куда движется цена.
В базисной сделке фонд покупает Bitcoin на спотовом рынке, где монеты покупаются напрямую. Затем он продаёт равный объём фьючерсов CME против этих монет.
Фьючерсы обычно стоят чуть дороже спота. Фонд фиксирует этот небольшой разрыв как прибыль, когда две цены сходятся к экспирации. Поскольку фонд для этой сделки всегда продаёт фьючерсы, он выглядит как короткий. Вот почему группа годами оставалась нетто-короткой на крупнейшем в мире рынке фьючерсов на Bitcoin.
Переворот в нетто-длинную позицию ломает эту привычку. Это означает, что фонды теперь делают прямую бычью ставку, а не хедж. Именно эта редкость выделяет данное движение.
Почему покупатели из США не поддерживают это движение
Если бы крупные инвесторы действительно покупали, это отразилось бы на спотовом спросе в США. Самый ясный индикатор для этого — Coinbase Premium Index.
Индекс измеряет, торгуется ли Bitcoin дороже на Coinbase — американской бирже, предпочитаемой институтами, — чем на офшорных площадках. Положительное значение означает, что американские покупатели готовы переплачивать. Прямо сейчас он говорит об обратном. Премия остаётся ниже нуля с начала мая, находясь около минус 0,08.
Она также образует более низкие максимумы и более низкие минимумы с 22 июля. Проще говоря, институциональный спрос США на Bitcoin выглядит слабым, а не сильным.
Это сердце истории. Хедж-фонды сделали бычью ставку на бумаге, используя контракты. Но отрицательная премия показывает, что крупные институты не покупают саму монету. Так что две группы разделены. Одна склоняется к лонгу по фьючерсам, тогда как другая остаётся в стороне.
У рынка нет топлива для большого ралли
Последний элемент — открытый интерес. Это совокупная стоимость фьючерсных ставок, всё ещё открытых по рынку. Когда открытый интерес растёт, входят новые деньги и заёмные ставки. Когда он падает, трейдеры отступают.
По всем биржам открытый интерес находится около $23 млрд. Это близко к самому низкому уровню за прошлый год.
Итог резко снизился примерно с $48 млрд в октябре прошлого года. Он немного восстановился от минимума конца июня около $20,5 млрд, но остаётся слабым.
У тонкого открытого интереса есть обратная сторона. Если эти бычьи ставки хедж-фондов окажутся неверными, принудительные продажи будут небольшими. Трейдеры называют это «смывом лонгов», и небольшой почти не наносит ущерба. Так что низкое значение ограничивает потенциал роста, но и лимитирует риск снижения.
В совокупности эти тренды открытого интереса объясняют осторожность. Бычий уклон с малым притоком новых денег редко подпитывает резкое ралли.
Bitcoin торговался около $65 254, когда данные циркулировали, мало изменившись за день. Переворот хедж-фондов показывает, что крупные игроки склоняются к бычьей позиции. Пока что тихий спрос в США и низкий открытый интерес оставляют эту ставку неподтверждённой. Положительная премия Coinbase и растущий открытый интерес стали бы сигналом того, что рынок наконец следует за фондами.
Источник: BeInCrypto
