Eurizon SLJ Capital говорит, что доллар достиг пика против иены после совместной японо-американской интервенции в иену. Фирма видит иену достигающей 125 за доллар — рост более чем на 20% от сегодняшнего уровня.

Рынок пока не слушает. В понедельник иена упала на 1% до 159,27 за доллар — самая слабая из основных валют Группы десяти (G10).

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости по мере их появления

Почему Eurizon считает, что доллар/иена достигли пика

Стивен Джен, гендиректор Eurizon SLJ Capital, сделал этот прогноз в записке во вторник вместе с портфельным управляющим Джоаной Фрейре. Джен создал «улыбку доллара» — теорию о том, что доллар растёт во время бумов США и мировых кризисов, но проседает в промежутке между ними.

Название происходит от U-образной кривой, которую это прочерчивает. Его логика здесь проста. Оба правительства потратили реальные деньги на защиту, и ни одно не может позволить себе проиграть.

«Доллар/иена, скорее всего, достигли пика, поскольку ни США, ни Япония не уступят и не сдадутся рынку. …Сопротивление бесполезно», — сообщил Bloomberg со ссылкой на Eurizon.

Вашингтон и Токио потратили примерно $87 млрд на покупку иены 30 и 31 июля. Это была их первая совместная покупка иены с 1998 года. Только ответ на Фукусиму 2011 года был крупнее.

Спекулянты заметили. Хедж-фонды сократили свои короткие ставки по иене за неделю по 4 августа, показывают данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Половина выигрыша от интервенции в иену уже потеряна

Проблема в том, что произошло дальше. Доллар/иена упали с почти 164 до 155,2 на интервенции. Теперь пара торгуется около 159,3. Менее чем за две недели иена вернула половину своего выигрыша от интервенции.

Причина не изменилась. Процентные ставки США всё ещё намного выше японских, поэтому японские деньги продолжают утекать за рубеж. Данные Goldman Sachs показывают, что японские инвесторы активно покупали иностранные облигации в течение июля.

Финансы Японии усложняют защиту. Госдолг достиг рекордных 1346,7 трлн иен на конец июня — около $69 000 на жителя. Доходности облигаций находятся на 31-летних максимумах, а четыре крупнейших страховщика держат около 14,5 трлн иен нереализованных убытков по облигациям.

Министр финансов Скотт Бессент говорит, что США остаются готовы поддержать Японию. Рынки закладывают примерно 63% вероятность повышения ставки Банка Японии (BOJ) в сентябре. Как минимум трое из девяти членов правления настаивали на более быстрых повышениях в июле, показала сводка банка в понедельник.

Скептики видят ловушку, а не поворотный момент

Робин Брукс не убеждён. Старший научный сотрудник Brookings Institution и бывший валютный стратег Goldman Sachs высказался в интервью Channel 4 News во вторник. Он утверждал, что никакое восстановление иены не может продлиться, пока покупки облигаций BOJ искусственно удерживают долгосрочные доходности низкими.

Майкл Гайед, издатель рассылки Lead-Lag Report, ожидает чего-то более внезапного.

«Доходности взлетают, потому что Япония сбрасывает гособлигации США. Мать всех шорт-сквизов надвигается на иену. Обвал акций. Спасение облигаций. Обратный керри-трейд. Маржин-колл „Годзилла“», — изложил он в посте на X.

История предлагает урок обеим сторонам. Интервенция 1998 года тоже не остановила сползание иены. Разворот наступил в октябре того года. Внезапное сворачивание иенового керри-трейда подняло валюту примерно на 15% за одну неделю. В этой сделке инвесторы занимают дешёвую иену, чтобы покупать активы за рубежом.

Сентябрьское повышение сузило бы разрыв ставок, который поддерживает жизнь сегодняшнего иенового керри-трейда. Закрытие этих позиций вынуждает продажи по всему миру. Заседание BOJ — настоящий тест. Оно могло бы дать иене поддержку, которую $87 млрд не смогли купить, или запустить сворачивание, которое описывают скептики.

Источник: BeInCrypto