Коррекция золота с января выглядит совсем иначе при взгляде относительно акций. Сейчас золото на 21% ниже январского пика. За тот же период отношение S&P 500 к золоту отскочило примерно с 1,27 до 1,79 — движение на 40%. Это существенная перезагрузка относительной стоимости.

Мы считаем, что перегруженная сделка по золоту начала 2026 года в основном расчистилась, и баланс свидетельств теперь снова склоняется в сторону того, что золото будет опережать акции. Золото находится примерно на 21% ниже январского рекорда, растяжка относительной оценки против акций упала почти на 40%, а покупатели, которые важны для устойчивого движения, — центральные банки и ETF — наращивали позиции, пока цена падала.

Взгляд в долгосрочной перспективе

У золота нет прибыли, денежного потока или балансовой стоимости, поэтому его долларовая цена сама по себе не может сказать, дёшево оно или дорого, а график в отрыве показывает лишь тренд и уровень. Чтобы судить об относительной стоимости, мы используем отношение S&P 500 к золоту — цену индекса, делённую на цену золота за унцию. Высокое отношение означает, что акции обогнали золото, и золото выглядит дёшево против акций; низкое отношение означает обратное.

В целом акции показывали себя лучше золота в периоды геополитической стабильности, дезинфляции и устойчивого экономического роста, тогда как золото склонно опережать в периоды нестабильности. Переход от одних обстоятельств к другим может запустить мощные тренды в отношении S&P 500/золото, которые могут длиться годами и даже десятилетиями.

С 1980 по 2000 год отношение S&P 500 к золоту росло на протяжении долгого периода доминирования акций. Дезинфляция, снижение макроэкономической волатильности, глобализация и рост производительности, ведомый технологиями, поддерживали корпоративные прибыли и более высокие оценки акций. Золото постепенно теряло большую инфляционную и кризисную премию, накопленную в 1970-х. К пику технологического рынка 2000 года акции торговались с исключительной премией к золоту, оставив отношение вблизи экстремально высокого уровня.

С 2000 по 2011 год цикл развернулся. Крах доткомов, рецессия 2001 года, слабость доллара, глобальный сырьевой бум и финансовый кризис 2008 года ослабили доверие к финансовым активам и увеличили спрос на денежную защиту. Агрессивное снижение ставок, количественное смягчение и опасения по суверенному долгу дополнительно укрепили золото, тогда как S&P 500 прошёл через два крупных медвежьих рынка. Отношение снижалось более десяти лет и достигло долгосрочного минимума около пика золота 2011 года, когда золото несло существенную кризисную и денежно-рисковую премию относительно акций.

С 2011 по 2020 год американские акции вернули относительное лидерство. Восстановление экономики, сдержанная инфляция, более сильные корпоративные прибыли и рост технологического сектора поддерживали S&P 500, тогда как посткризисная премия золота угасла, а западные инвесторы сократили экспозицию в ETF.

Источник:

Текущая расстановка благоприятствует золоту

Основы обновлённого режима лидерства золота были заложены после 2020 года, хотя сдвиг в относительной динамике стал решающим лишь недавно. Расширение балансов эпохи пандемии, инфляционный шок, устойчивое фискальное давление, геополитическая фрагментация и диверсификация резервов восстановили денежную и стратегическую премию золота.

Отношение S&P 500 к золоту развернулось вниз со своего повышенного диапазона после 2011 года, показывая, что золото вернуло относительное лидерство. Исторические циклы предполагают, что эти режимы могут сохраняться много лет, с резкими контртрендовыми движениями по пути.

Всплеск к январю 2026 года представлял собой ускорение в рамках этого более широкого тренда. Финальное движение золота выше $5500 сжало отношение до глубокого циклического минимума и добавило существенную моментум-премию к цене. Последующая коррекция оставила золото примерно на 21% ниже январского пика. За тот же период отношение S&P 500 к золоту отскочило примерно с 1,27 до 1,79 — рост примерно на 40%. Корректировка убрала большую часть избытка относительной стоимости начала года, сохранив при этом более широкую переоценку золота.

Источник:

Коррекция также улучшила структуру владения на рынке. Чувствительные к моментуму и использующие плечо инвесторы сократили экспозицию, снизив зависимость рынка от продолжения погони за ценой. Затем стратегические покупатели усилили своё присутствие по мере ослабления цен. В результате золото перешло от фазы, где доминирует моментум, к фазе реаккумуляции, поддерживаемой капиталом с более длинными инвестиционными горизонтами.

Центральные банки дают самое ясное свидетельство. Чистые покупки официального сектора достигли 288,9 тонны во втором квартале — рекорд для любого второго квартала, на 62% больше, чем годом ранее, и в пять раз больше итога первого квартала в 57 тонн. Центральные банки наращивали накопление, пока золото переживало свою самую резкую коррекцию цикла, что указывает на то, что более низкие цены усилили стратегический спрос.

Источник:

Потоки в ETF показывают, что частный инвестиционный спрос вошёл в раннюю стадию реаккумуляции. Мировые золотые ETF получили примерно $3 млрд в июле, развернув два подряд месяца оттоков.

Источник:

В совокупности перезагрузка отношения, обновлённое накопление центробанков и улучшающиеся потоки в ETF — всё конструктивно для золота. Исторические циклы показывают, что как только относительное лидерство сдвигается в сторону золота, отношение S&P 500 к золоту может снижаться много лет и уйти далеко за пределы своей первоначальной перезагрузки. Текущее значение остаётся заметно выше самых глубоких впадин, достигнутых во время предыдущих циклов лидерства золота, оставляя существенное пространство для дальнейшего сжатия, прежде чем отношение приблизится к экстремуму.

Отказ от ответственности: Информация, представленная здесь, не является инвестиционной, финансовой, торговой или какой-либо иной консультацией и не должна рассматриваться как таковая. Весь изложенный ниже контент носит исключительно информационный характер.

Источник: BeInCrypto