BlackRock заявила, что падение биткоина более чем на 50% с исторических максимумов октября 2025 года до минимумов середины 2026-го не изменило её долгосрочный инвестиционный кейс.
В своём последнем отчёте управляющий активами объяснил распродажу «идиосинкразическим делевериджем и динамикой потоков», а не структурным сдвигом в траектории криптовалюты.
Долгосрочный кейс остаётся в силе
BlackRock заявила, что ключевая роль биткоина как формирующейся глобальной денежной альтернативы и уникального диверсификатора портфеля остаётся неизменной. В ходе распродажи BTC демонстрировал «двойственную личность»: временами действовал как защитный актив, особенно после конфликта США и Ирана, при этом показывая высокую корреляцию с рисковыми активами в эпизоды делевериджа, таких как февраль 2026 года.
По мнению BlackRock, это формировалось инвесторами, ищущими защиту от макрорисков, и рыночным позиционированием. Фирма отметила, что корреляция биткоина с рисковыми активами обычно растёт, когда спекулятивное позиционирование становится высоким, и сопровождается делевериджем. Позиционирование достигло экстремальных уровней, когда крипта поднялась выше $120 000 в октябре прошлого года, — тогда открытый интерес по фьючерсам превышал $90 млрд и был сильно сконцентрирован в бессрочных фьючерсах с плечом на офшорных биржах.
Затем макродрайверный катализатор ухода от риска, включая заголовки о китайских тарифах, в итоге запустил делеверидж как на рынках драгметаллов, так и в крипте. Волны ликвидаций опустили BTC ниже $60 000 к июню 2026 года. Более слабый институциональный приток стал ещё одним фактором, замедлившим восстановление цены биткоина. Спотовые BTC-ETP привлекли рекордные $60 млрд притока с момента запуска в январе 2024 года по октябрь 2025-го, но затем увидели более $5 млрд оттока, поскольку внимание инвесторов сместилось к продуктам на тему ИИ, которые за тот же период привлекли $30 млрд.
Опасения относительно устойчивости балансов структур — цифровых казначейств активов — дополнительно давили на настроения. Но BlackRock рассматривает эти события как циклическую динамику потоков, а не как свидетельство структурного изменения в долгосрочном институциональном принятии BTC.
BlackRock одобряет скромную аллокацию в BTC
На более длинных периодах, по словам фирмы, биткоин оставался активом с низкой корреляцией, поддерживаемым его потенциальной ролью глобальной денежной альтернативы и защиты от обесценения фиата. BlackRock также пояснила, что каждая валюта развитого рынка потеряла более 99% своей стоимости к золоту за прошедшее столетие. Её портфельный анализ показал, что криптоактив предлагал положительно смещённую доходность и низкую корреляцию с традиционными рисковыми активами, включая акции, на протяжённых периодах.
Сильный делеверидж с октября прошлого года мог бы привести к более низкой корреляции между биткоином и рисковыми активами, по мнению BlackRock. При этом его волатильность за последнее десятилетие снижалась по мере созревания структуры рынка, чему способствовало расширение деривативов и ETP.
Однако рост бессрочных фьючерсов с плечом за последний год отчасти нивелировал этот тренд. Обновлённый анализ BlackRock за скользящие 10 лет показал, что аллокация 1–2% в BTC могла бы улучшить доходность с поправкой на риск в традиционном портфеле 60/40, и фирма отметила, что взвешенная аллокация может оставаться «убедительной» как стратегический диверсификатор при построении долгосрочного портфеля.
Источник: CryptoPotato
