Кэти Вуд продолжала покупать Circle, пока акции падали на 42% за год. В воскресенье она объяснила почему. Аналитики с Уолл-стрит, построившие карьеры на Visa и Mastercard, доказывала она, не могут понять эту компанию.

Circle выпускает USDC — цифровой доллар, обеспеченный наличными и краткосрочным госдолгом США. Вуд руководит ARK Invest, и Circle теперь крупнейшая крипто-ставка в её флагманском фонде.

Аргумент Вуд против аналитиков

Вуд отвечала на график, построенный по данным Artemis, где аналитик Алекс Обчакевич указал, что рынок меняет мнение о том, кто на самом деле зарабатывает на стейблкоинах.

График отслеживал три платёжные фирмы за год. Visa выросла примерно на 5%, Mastercard — примерно на 1%. Circle упала на 42%.

«Хотя CRCL подорожала на 84% с момента IPO, этот годовой график иллюстрирует неэффективность публичных рынков акций в краткосрочной перспективе. Многие аналитики финансовых услуг построили свои долгосрочные послужные списки на $V и $MA и не могут постичь Circle — разрушителя», — бросила вызов Вуд.

Затем она обратилась к истории. Mastercard выросла примерно в 150 раз с момента листинга, сказала она, а Visa — примерно в 33 раза.

Аналитики, советовавшие клиентам покупать те просадки, выглядели блестяще. Технологии, а не мастерство аналитиков, теперь переписывают платежи, и Circle должна выиграть.

Её урок истории выдерживает проверку, но одно число — нет

Оба множителя проходят проверку. Mastercard оценила своё размещение 2006 года в $39 за акцию. Позже она провела сплит акций 10:1, так что тот вход стоит $3,90 в сегодняшних деньгах. При пятничном закрытии на $580,63 это 149 раз.

Visa продала акции по $44 в марте 2008 года и провела сплит 4:1 в 2015 году — скорректированные $11. При $371,04 в пятницу это 34 раза. Арифметика Вуд верна.

А вот её цифра по Circle — нет. Circle оценила своё размещение в июне 2025 года в $31. Акция закрылась в пятницу на $87,98. Это рост примерно на 184%, а не на 84%.

Уолл-стрит не может договориться, сколько стоит Circle

Sell-side не игнорирует Circle, что ослабляет её постановку вопроса. Из 21 аналитика, освещающего компанию, 11 называют её «активно покупать» и двое — «покупать». Пятеро говорят «держать». Трое — «продавать».

Их ценовые цели ещё страннее. Самая бычья — $173. Самая медвежья — $37. Это 4,7-кратный разрыв по одной и той же компании в один и тот же день. Среднее — $98,61.

Аналитики, освещающие зрелую платёжную сеть, не расходятся настолько. По Circle у них нет общего метода. Большая часть её денег приходит от процентов на резервы, которые сокращаются при падении ставок. Остальное держится на том, насколько быстро используются цифровые доллары.

Отчётность показывает этот раскол. Выручка выросла примерно на 37%, и компания прибыльна после сюрприза в отчёте за 2-й квартал в начале августа. Её рыночная стоимость всё равно упала на 30%.

Конкуренция запутывает дело ещё сильнее. Circle строит четырёхслойный финансовый стек на своём блокчейне Arc. Open USD, конкурирующий стейблкоин-консорциум из более чем 140 фирм, хочет тех же рельсов.

Вуд не хеджирует. Флагманский фонд ARK держал 3 931 968 акций Circle в пятницу — на $329 млн и 5,14% портфеля. Это превышает её долю в Coinbase. Она может оказаться права. Пока же её деньги говорят то же, что цели $37 и $243. Никто не определил, что такое Circle.

Источник: BeInCrypto