Инвестор-миллиардер Стэнли Дракенмиллер назвал план министра финансов Скотта Бессента по выкупу облигаций ошибкой.Он утверждал, что правительства, борющиеся с рыночными фундаменталиями, всегда проигрывают.
Дракенмиллер был наставником Бессента в начале его карьеры в хедж-фондах. Он изложил свою позицию в авторской колонке в Wall Street Journal.
Почему Дракенмиллер возразил
Дракенмиллер отвечал на стремление Бессента расширить покупки облигаций. Минфин заявил, что как минимум удвоит операции по выкупу. Это поднимает потолок с $2 млрд до $4 млрд за операцию начиная с 9 сентября.
«Правительства, защищающие цены вопреки фундаменталиям, всегда проигрывают», — написал Дракенмиллер.
Он утверждал, что рынки агрегируют информацию, которую не может воспроизвести ни один комитет, и что доходность долгосрочных казначейских бумаг сдерживает государственные заимствования. Устранение этого сдерживания, по его мнению, устраняет фискальную подотчётность.
Вмешательство последовало за резким подъёмом доходности 30-летних казначейских бумаг. Она коснулась самого высокого уровня почти за два десятилетия перед объявлением о выкупе. Государственный долг также превысил на этой неделе $40 трлн.
Бессент защищал выкупы как рутинные операции по обеспечению ликвидности, а не попытку искусственно подавить ставки. Он сказал CNBC, что у Минфина «большой набор инструментов» и он мог бы расширить покупки дальше.
Доходности отражают рост, а не ограничение
Дракенмиллер утверждал, что вмешательство имеет мало смысла при текущих условиях. Он отметил, что доходность 10-летних бумаг находится вблизи номинальных темпов роста экономики. Это, по его словам, делает финансовые условия стимулирующими, а не ограничительными.
«Рынок облигаций не был „линчевателем“, — написал Дракенмиллер. — Он был размазнёй, которая наконец начала прочищать горло, а Минфин двинулся, чтобы заглушить даже это».
Ранний эффект выкупа быстро сошёл на нет. Доходности резко упали после объявления в среду. Они развернулись на следующий день, и 30-летние снова полезли к уровню до объявления. Стратеги назвали этот шаг временной заплаткой, а не решением более глубоких фискальных проблем. Связанная с Ираном напряжённость также давила на рынки облигаций в последние недели.
Эти двое работали вместе под началом Джорджа Сороса в начале своих карьер. Бессент, по сообщениям, ежедневно общался с Дракенмиллером, управляя собственными хедж-фондами.
Бессент может свернуть выкупы или расширить их дальше. Это может зависеть от того, как председатель ФРС Кевин Уорш затронет долгосрочные ставки в своём предстоящем выступлении в Джексон-Хоуле.
Источник: BeInCrypto
