Джим Полсен, ветеран рыночной стратегии, говорит, что фондовый рынок США исчерпал большую часть запаса, на который он традиционно опирается для подъёма выше, даже когда замедляющийся импульс начинает давить на рекордные оценки.

Полсен, давний экономист, который провёл годы главным инвестиционным стратегом в Leuthold Group, изложил свою позицию в программе CNBC Closing Bell Overtime. Он указал на прибыли, оценки и позиционирование инвесторов, находящиеся все вблизи исторических крайностей.

Полсен отмечает рекордные оценки фондового рынка

Полсен сказал в июле, что уровень цен S&P 500 находится примерно на 60% выше своей послевоенной трендовой линии. Этот уровень был достигнут лишь однажды до этого — вблизи пика пузыря доткомов.

Прибыли за скользящие 12 месяцев также на 60% выше своей собственной трендовой линии. Полсен назвал это рекордом, превосходящим даже прежние циклические пики, такие как эпоха доткомов.

Корпоративная маржа прибыли и нежилые инвестиционные расходы, измеренные относительно валового внутреннего продукта, также достигли рекордных максимумов. Прогнозные оценки прибыли по сравнению со скользящими прибылями также были необычно высоки, сказал Полсен. Этот показатель приближается к рекордной территории в данных, восходящих к 1990 году.

Оценки не все на рекордных уровнях, сказал Полсен, но по большинству мер они остаются исторически высокими. Он добавил, что экспозиция домохозяйств на акции, как доля финансовых активов, находится на рекордном максимуме. Запасы наличных относительно рыночной стоимости близки к рекордному минимуму.

Полсен назвал общее настроение благодушным, поскольку инвесторы привыкли выкупать каждую просадку.

«Больше никто не беспокоится о рецессии, Майкл, потому что у нас её не было 16 лет».

Джим Полсен, CNBC

Замедляющийся импульс может перевернуть сценарий снижения ставок

Полсен отметил ослабевающие данные, включая недавние цифры по занятости ADP, более слабые розничные продажи и вялую жилищную активность. Он сослался на индекс экономических сюрпризов Citigroup для США, который отслеживает, как поступающие данные сравниваются с прогнозами. Этот показатель упал с 60 до 25 за последние недели.

Полсен предупредил, что падающие ставки могли бы совпасть с падающими ценами акций, а не запустить ралли, которого инвесторы обычно ожидают. Этот риск растёт, если снижения ставок отражают ослабевающий рост, а не остывающую инфляцию.

Он также указал на доллар. В реальном выражении он остаётся в пределах 8% от исторического максимума, который установил в 1970 году.

Он также преуменьшил страхи, связанные с планом выкупа облигаций Минфина, который критиковал инвестор-миллиардер Стэнли Дракенмиллер. Полсен назвал недавние движения доходности больше шумом, чем сутью.

Цены на нефть добавляют дальнейшее давление на систему, сказал Полсен. Это давление давит и на корпоративную маржу, и на покупательную способность домохозяйств.

Превратится ли этот замедляющийся импульс в откровенный откат, остаётся неясным. Многое может зависеть от того, как быстро базовые данные продолжат ухудшаться в предстоящие недели.

Источник: BeInCrypto