Nvidia отчитывается о прибыли за второй квартал сегодня, после закрытия торгов на Уолл-стрит, ориентируя инвесторов примерно на $91 млрд выручки.

Результаты покажут, расширяются ли расходы на ИИ или сужаются до горстки покупателей. Nvidia торгуется как крупнейшая в мире компания по рыночной стоимости. Её графические процессоры поставляют большую часть вычислительной мощности за обучением и инференсом ИИ сегодня.

Концентрация клиентов превращает отчёт в стресс-тест

Апрельская квартальная отчётность Nvidia показала, что три клиента составили 21%, 17% и 16% общей выручки. Эти же три покупателя в совокупности приходились на 64% дебиторской задолженности.

Компания начала отделять выручку от гиперскейлеров от других продаж дата-центров в прошлом квартале. Продажи гиперскейлерам выросли всего на 12% последовательно, тогда как выручка от других клиентов подскочила на 31% за тот же период.

Инвесторы хотят увидеть, расширяется ли этот разрыв дальше сегодня. Более быстрый рост за пределами крупнейших облачных провайдеров ослабил бы беспокойство о концентрации покупателей. Он показал бы, что меньшее число покупателей не контролирует весь бизнес дата-центров Nvidia.

Более раннее превью отчёта отмечало, что инвесторы хотят доказательств внешнего спроса. Финансирование, которое Nvidia предоставляет собственным клиентам, замутняет эту картину.

Финансовые сделки размывают картину спроса

Nvidia недавно заключила соглашение о финансировании с шестью фирмами Уолл-стрит — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR. Платформа предназначена для финансирования более $500 млрд ИИ-инфраструктуры. Гендиректор Nvidia Дженсен Хуанг обрисовал стратегию в релизе компании.

«В ИИ вычисления — это выручка. Вычисления NVIDIA уникально подходят для этой роли».

Эта модель финансирования при поддержке поставщика усложняет для сторонних наблюдателей отделение органического спроса на ИИ от сделок, которые сама Nvidia помогла профинансировать. Связанное беспокойство уже всплыло в этом месяце, когда акция NVDA упала, несмотря на объявление о свежей круговой финансовой сделке.

Ставки простираются за пределы цены акций одной компании. Более широкая распродажа связанных с ИИ акций в прошлом квартале резко потянула биткоин (BTC) вниз. Некоторое освещение той распродажи Big Tech показало, насколько тесно крипта теперь отслеживает ставку на ИИ.

Прогноз Nvidia на будущее несёт дополнительный вес в этом квартале. Платформа компании следующего поколения Rubin начинает поставки этой осенью, и руководители, вероятно, столкнутся с вопросами о раннем внедрении клиентами.

Nvidia предупреждала, что переход между архитектурами чипов может приносить колебания выручки. Клиенты могут отложить покупку нового оборудования или внедрять его более постепенно, чем ожидает Nvidia.

Сегодняшние цифры не разрешат спор о пузыре ИИ сами по себе. Но разделение между спросом гиперскейлеров и более широким корпоративным спросом будет иметь значение. Как и любая новая деталь об экспозиции на финансирование. Вместе они сформируют то, как инвесторы будут оценивать риск ИИ в следующем квартале.

Источник: BeInCrypto