Нью-Йорк, США, 17 сентября 2026 года, Chainwire. Edel объявила о расширении институционального направления для своих рынков токенизированных акций и сырья на Canton под руководством члена совета директоров Брэда Клааса — ветерана кредитования ценными бумагами и прайм-брокериджа, чья карьера охватывает компании-предшественники BlackRock и Franklin Templeton. Этот шаг происходит, когда крупнейшие институты Уолл-стрит переносят активы в блокчейн и сталкиваются с более сложным вопросом: что эти активы смогут делать после переноса и даст ли ответ институтам убедительную причину меняться.
В рамках этих усилий Edel присоединилась к DTC Digital Assets Solutions Industry Working Group — отраслевой рабочей группе, созданной для обратной связи по созданию DTCC Tokenization Service.
Edel будет участвовать в этой работе вместе с более чем 100 другими участниками, включая институты, составляющие ядро рынков капитала США, такие как NYSE, BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan и Citadel Securities. Запуск DTCC Tokenization Service ожидается в четвёртом квартале 2026 года.
Большую часть прошлого десятилетия над блокчейном и рынками капитала висел вопрос, можно ли вообще ставить их в одно предложение. В целом этот вопрос решён. BlackRock токенизировала фонды. JPMorgan построила блокчейн-рельсы для расчётов.
Franklin Templeton перенесла инвестиционные продукты в блокчейн. Депозитарно-клиринговая корпорация (The Depository Trust & Clearing Corporation),
Однако по мере того как новизна выпуска угасает, проявляется менее удобная реальность. Размещение актива в блокчейне не делает его автоматически полезным внутри механизма мировых финансов. Рынки вокруг него всё равно должны работать.
Для Клааса эти требования знакомы. Вопросы, стоящие сейчас перед ончейн-финансами, всё больше напоминают те, над которыми он работал десятилетиями.
За пределами токена
Первая эра токенизации реальных активов была посвящена вопросам выпуска. Как фонду выпускать паи с помощью блокчейн-инфраструктуры? Этот вопрос по-прежнему важен, но ценность финансового актива никогда не определялась только реестром, в котором он записан. Она определяется всем, что может происходить вокруг него.
На традиционных рынках активы редко бывают статичными. Акции дают взаймы. Казначейские облигации закладывают в качестве обеспечения. Позиции финансируются, маржируются, проходят клиринг и перемещаются между институтами. Дилеры занимают ценные бумаги для маркетмейкинга, хедж-фонды — для открытия коротких позиций, а крупные владельцы активов дают взаймы портфели, которые иначе лежали бы без дела. Эта «сантехника» редко попадает в заголовки. Но именно в ней во многом и живут современные финансы.
Это создаёт реальный риск для движения токенизации. Если токенизированная ценная бумага торгуется в изолированном пуле ликвидности, не может эффективно использоваться в качестве обеспечения и не может взаимодействовать с системами, на которые уже опираются институты, токенизация может просто создать ещё одну изолированную систему. Более крупный приз — сделать актив программируемым, не ухудшив рынок вокруг него.
Это означает решение вопросов ликвидности, конфиденциальности, расчётов и кредита. Это также означает понимание того, почему существующие механизмы работают так, как работают.
Что Уолл-стрит уже усвоила
В начале карьеры Клаас руководил глобальными операциями по кредитованию ценными бумагами в Wells Fargo Investment Advisors — бизнесе, который стал Barclays Global Investors и позже был приобретён BlackRock. По его словам, он масштабировал эти операции с чуть более $1 млрд почти до $40 млрд, прежде чем уйти в 1998 году, — в период, когда активы под управлением компании выросли примерно с $400 млрд до $1,2 трлн.
Затем он строил бизнес в сфере прайм-брокериджа и электронной торговли, а позже более четырёх лет провёл в Franklin Templeton, работая над институциональными продуктами токенизированного обеспечения и партнёрствами. Его опыт охватывает как механизм, заставляющий институциональные портфели работать, так и усилия по переносу этих функций в блокчейн.
Эта траектория карьеры важна, потому что два рынка начинают сталкиваться. Кредитование ценными бумагами превращает пассивный портфель в продуктивный капитал, но инфраструктура под ним требовательна. Нужно управлять риском контрагента. Обеспечение перемещается, маржа меняется, ценные бумаги нужно отзывать. Нужно учитывать корпоративные действия, а расчёты должны проходить надёжно.
Десятилетия финансовой инфраструктуры существуют для того, чтобы этот процесс выглядел скучным. Блокчейн меняет часть механики, но не отменяет этих обязательств.
Клаас видит возможность в том, как эти функции связаны между собой. Обсуждая традиционное финансирование ценных бумаг с Андресом Зольтерманом, CEO и сооснователем Edel, он описывает «очень старые системы, выстроенные в определённом порядке». Изменение того, что может делать актив, часто означает работу с механизмами, которые не были рассчитаны на совместную адаптацию. Его же интерес к блокчейну основан на компонуемости — возможности строить финансовые функции, которые могут работать друг с другом и поддерживать новые сценарии использования.
Эта гибкость помогает объяснить интерес Клааса к Edel. На вопрос, какое конкурентное преимущество токен может дать бизнесу, он указывает на возможность использовать его в нескольких видах деятельности, а не ограничивать одним применением. По мере развития инфраструктуры такие применения могут открыть разные источники дохода и активности — то, что он называет «созданием маховика вокруг дохода». Для человека, десятилетиями строившего бизнес вокруг продуктивного использования активов, привлекательность в токене, экономическая роль которого может расширяться вместе с рынками, строящимися вокруг него.
Как член совета директоров, Клаас отвечает за институциональную стратегию, отношения с руководителями отрасли и формирование того, как рынки Edel для токенизированных акций и сырья на Canton обслуживают институциональных участников. Он приводит команду к разговорам с лицами, принимающими решения в традиционных финансах, одновременно помогая переводить их коммерческие и операционные требования в рынки, которые строит Edel.
Canton придаёт этому обсуждению практическое измерение: подходящие приложения могут получать вознаграждения в Canton Coin за экономическую активность, которую они приносят в сеть. В августе Edel сообщила, что генерирует «десятки тысяч выручки каждый день», что компания связывает с этими вознаграждениями. Это конкретный пример более широкой возможности, которую описывает Клаас: зарабатывать на участии в инфраструктуре наряду с бизнесом, построенным поверх неё.
Важно пересечение того, что он строил десятилетиями, с проблемой, которая сейчас возникает в блокчейне. Его опыт связывает технологию с деловыми решениями, от которых зависит, будут ли институты её использовать.
Формула прибыли
Клаас трезво смотрит на институциональные изменения. У крупных компаний есть устоявшиеся доходы, внутренние обязательства и инвесторы, согласие которых может понадобиться, прежде чем они смогут принять иной подход. Их готовность двигаться, утверждает он, зависит от «их собственной формулы прибыли».
Это наблюдение работает в обе стороны. У института мало причин заменять работающую систему лишь потому, что появилась более новая технология. Но у него есть более веская причина рассмотреть ту, что может снизить стоимость финансирования, улучшить доступность обеспечения или позволить вести больше бизнеса с уже имеющимися активами.
Именно здесь мобильность обеспечения становится интересной. Если перемещение активов между системами занимает часы или дни, институтам может понадобиться дополнительная ликвидность, чтобы выполнять обязательства во время ожидания. Если подходящую ценную бумагу можно эффективнее использовать в качестве обеспечения, часть этой нагрузки по финансированию может снизиться. Существующий портфель мог бы поддерживать финансовую деятельность, для которой иначе понадобился бы отдельный пул денежных средств.
Эти улучшения должны оправдывать стоимость интеграции и соответствовать требованиям института к рискам. Но они напрямую касаются той экономики, о которой говорит Клаас. Та же забота о прибыльности, из-за которой компания неохотно меняется, может дать ей причину принять систему, которая наглядно улучшает использование капитала.
Токенизированным активам нужно чем-то заниматься
Edel исследует одно из применений этой идеи: могут ли ценные бумаги, токенизированные DTC, напрямую признаваться в качестве маржи на Edel Markets.
Непосредственный фокус — бессрочные фьючерсы на Canton. Более широкая цель — построить инфраструктуру рынков капитала, которая сделает токенизированные активы более продуктивными, улучшив то, как они перемещаются, поддерживают позиции и служат держащим их институтам.
Если удастся выстроить необходимые механизмы, институт сможет внести подходящую ценную бумагу вместо того, чтобы продавать её или отдельно привлекать деньги для финансирования маржи. Потенциальная выгода возникнет за счёт снижения трения между владением активом и его использованием в работе.
Однако признание в качестве маржи требует большего, чем токен, который может перемещаться. Принимающий рынок должен принять актив, правильно его оценить и определить, что произойдёт, если позиция ухудшится или контрагент объявит дефолт. Хранение, разрешения и юридически защищённые права остаются частью сделки.
Именно такие вопросы связывают предлагаемое применение с опытом Клааса. Крипторазработчик может объяснить, что позволяет технология. Институту нужно понимать, как механизм вписывается в его требования к финансированию, рискам и операциям. Вклад Клааса в том, чтобы помочь этим разговорам сойтись.
Source: BeInCrypto
