MIT Technology Review разбирает, что произойдёт, когда лопнет пузырь ИИ, предупреждая, что гиперскейлерам, возможно, придётся почти утроить производительность к 2030 году лишь для того, чтобы окупить свою инфраструктурную ставку на триллион долларов.
Профессор финансов Уортонской школы Джессика Вахтер вместе с соавтором построила оценку на подтверждённых затратах гиперскейлеров, прогнозируя почти $1,1 трлн расходов на дата-центры до 2027 года у Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Oracle. Эта ставка имеет значение далеко за пределами Кремниевой долины.
Арифметика производительности пузыря ИИ
Ранее Вахтер была главным экономистом Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Она пришла к выводу, что производительность гиперскейлеров должна вырасти в 2,7 раза, чтобы выйти в ноль к 2030 году.
Этот расчёт учитывает стоимость капитала, доходность 15% и амортизацию активов. Без такого роста Вахтер и её соавтор приходят к суровому выводу.
“Нынешнее строительство станет крупнейшим за всю историю нерациональным распределением капитала.”
— Джессика Вахтер, профессор финансов Уортонской школы,
В прошлом квартале Alphabet зафиксировала дефицит свободного денежного потока в $5,9 млрд — первый с момента выхода на биржу в 2004 году. Инвесторы всё чаще видят в расходах на ИИ риски для рынков по мере роста концентрации.
Долг распределяет риск за пределы бигтеха
По расчётам Morgan Stanley, гиперскейлеры профинансируют более половины запланированных $2,9 трлн расходов на дата-центры до 2028 года. Эти деньги всё чаще поступают из внешнего капитала, а не из денежных резервов.
В Луизиане Meta передала 80% долю в своём дата-центре Hyperion частнокредитной фирме Blue Owl Capital. Эта схема показывает, насколько сложным стало финансирование гиперскейлеров.
Стейн Ван Ньивербург из Колумбийской школы бизнеса предупреждает, что подобный долг всё чаще проходит через пенсионные фонды и инструменты частного кредитования. По его словам, мало кто осознаёт, насколько глубоко эта подверженность проникла в их собственные пенсионные и страховые сбережения.
Криптостратег Артур Хейс выдвинул смежный сценарий. Он утверждает, что кредитный крах ИИ может вынудить Федеральную резервную систему печатать деньги, подтолкнув bitcoin (BTC) к $1 млн.
“Составная ставка рынков капитала и экономики.”
— Гэри Генслер, бывший председатель SEC и профессор Школы Слоуна MIT,
Генслер ожидает, что сокращение в конце концов наступит, хотя его сроки остаются неопределёнными. Придёт ли оно постепенно или резко, может определить, какая часть этой триллионной ставки обернётся долговременной потерей.
Источник: BeInCrypto
