30-дневный средний хешрейт Bitcoin (BTC) снизился на 19% с ноября 2025 года — с 1 108 ЭХ/с до 898 ЭХ/с. По данным Glassnode, девятимесячный спад является самым продолжительным в истории сети.

Это совпадает с крупнейшей миграцией капитала в истории майнеров. Публичные майнинговые компании держат AI-контракты на сумму свыше 70 млрд долларов, и перепрофилированные мощности могут уже не вернуться.

Девять месяцев падения — рекорд хешрейта Bitcoin

Bitcoin переживал лишь два сопоставимых спада в современную эпоху, и оба завершились быстро. Нынешний не завершился вовсе, по данным Glassnode.

Коллапс 2021 года был глубже в процентном выражении, однако развернулся в течение шести месяцев, когда китайское оборудование переехало в США и Центральную Азию.

Просадка 2024 года стала рутинной чисткой неэффективного оборудования после халвинга: новые машины восполнили выбывшие мощности за квартал.

Нынешний спад отличается сразу по двум осям. Сеть потеряла около 210 ЭХ/с в абсолютном выражении — больше, чем весь хешрейт сети в начале 2021 года. При этом 30-дневное скользящее среднее не формирует дна накануне августа.

Давление уже унесло первые жертвы. Poolin, некогда крупнейший в мире майнинговый пул, в конце июля подал заявление о банкротстве по Главе 11.

Сложность сети уходит в минус второй раз в истории

Глубина нынешнего спада — не самая тревожная его черта. Пугает редкость явления.

Данные Hashrate Index от Luxor показывают: сложность сети теперь на 1,1% ниже прошлогоднего уровня. Это первое отрицательное значение год к году с августа 2021 года, когда китайский запрет опустил показатель до −21,2%.

Отрицательных годовых значений сложности в истории Bitcoin было лишь два. Оба «красных периода» на графике знаменуют массовый исход майнеров.

Механика, однако, принципиально иная. Спад 2021 года был резким, но временным: оборудование выжило и просто сменило адрес.

Версия 2026 года — более пологая, но структурная. Майнеры подписывают 12–20-летние соглашения на хостинг ИИ-нагрузок на тех же мощностях, где прежде работали ASIC. BeInCrypto ранее анализировало, превращается ли майнинг в энерго-инфраструктурный бизнес.

Сложность сократилась на 19,9% относительно пика ноября 2025 года вблизи 156 трлн и составляет 126,23 трлн. Это один из самых глубоких устойчивых контракций эпохи ASIC.

Популярный аккаунт BitcoinArchive в X отметил, что BTC торговался ниже себестоимости добычи лишь 10 дней с 2017 года. По оценкам аккаунта, нынешняя себестоимость составляет около $54 939 при цене электроэнергии $0,06 за кВт·ч. Каждая отрицательная корректировка сложности также снижает затраты на производство для тех, кто остаётся в майнинге.

Что исход майнеров означает для BTC при $64 000

BTC торговался вблизи $64 078 на момент публикации, прибавив 0,9% за 24 часа, по данным рынка BeInCrypto. Цена остаётся примерно на 49% ниже октябрьского пика 2025 года. Тот обвал и спровоцировал исход.

Hashprice держится вблизи $30–32 за петахеш в сутки — ниже точки безубыточности для старых парков машин. По отраслевым оценкам, 15–20% оборудования работает в убыток. При этом публичные майнеры продали свыше 32 000 BTC в первом квартале, чтобы финансировать переход.

AI-контракты объясняют, почему мощности не вернутся. Hut 8 сообщает о 26,6 млрд долларов в AI-портфеле по контрактам, Core Scientific арендует около 1,1 ГВт CoreWeave. TeraWulf подписала 20-летнее соглашение с Anthropic стоимостью около 19 млрд долларов. IREN и Cipher Mining заключили сделки с Microsoft и AWS на 9,7 млрд и 5,5 млрд долларов соответственно.

Хостинг ИИ, по имеющимся данным, приносит в 3–25 раз больше за мегаватт, чем майнинг. Диагноз, таким образом, звучит так: циклический триггер, структурный выход. Падение цен запустило спад, а долгосрочные контракты исключили исторический отскок.

Не все видят в этом угрозу. Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг отверг опасения, что энергетический переход навредит цене BTC.

Чамат Палихапития, напротив, называет переход структурным для майнеров. Глава исследований Bitwise Europe Андре Драгош добавляет, что майнеры могут пожалеть о развороте, если прибыльность восстановится.

Ключевой сигнал, за которым стоит следить в краткосрочной перспективе, — график сложности. Если годовое значение останется отрицательным до осени, сеть подтвердит первое устойчивое сокращение бюджета безопасности в своей истории. Либо свежие мощности заменят «ИИ-перебежчиков» в 2027 году, либо Bitcoin встретит следующий ралли с более тонкой подушкой хешрейта.

Источник: BeInCrypto