Норвежский суверенный фонд объёмом $2 триллиона однажды может обесцениться до нуля. Об этом во вторник предупредил Николай Танген, сам гендиректор фонда.

Танген выступал на политической конференции в Арендале на юге Норвегии. Рынки продолжают расти, несмотря на нарастающие риски, сказал он, назвав это ненормальным.

Гендиректор норвежского суверенного фонда допускает полное обнуление

Фонд — это национальная «подушка безопасности» Норвегии, давно считающаяся одним из самых надёжных денежных резервов на мировых рынках. Он инвестирует доходы страны от нефти и газа в акции, облигации и недвижимость за рубежом.

В среднем ему принадлежит 1,5% каждой публичной компании на Земле, по данным Norges Bank Investment Management (NBIM), которая им управляет.

Фонд преодолел отметку в $1 триллион в 2017 году — рубеж, достигнутый благодаря росту мировых фондовых рынков и укреплению основных валют по отношению к доллару США.

С тех пор он удвоился и теперь покрывает около четверти государственных расходов Норвегии — против примерно 10% десятилетие назад.

Танген руководил лондонским хедж-фондом AKO Capital, прежде чем возглавить фонд в 2020 году. Он знает, как исчезают состояния. Он представил сценарий вторника как подготовку, а не прогноз. Тем не менее он отказался смягчать ответ.

“Я хочу внести вклад в нашу психологическую готовность к чрезвычайным ситуациям, задав вопрос: ‘может ли нефтяной фонд исчезнуть?’ Ответ на этот вопрос — ‘да’, и худшее в том, что в мире, в котором мы сейчас живём, это не совсем невероятно,” — сказал Танген в высказываниях, приведённых Reuters.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать свежие новости в момент их появления

Отголоски 1929 года, пока рынки закладывают в цены только хорошие новости

Собственные показатели фонда объясняют тревогу. На конец 2025 года акции составляли 71,3% его портфеля, согласно годовому отчёту. В том году он вырос на 15,1%.

Однако первый квартал 2026 года оказался убыточным. Падение американских техгигантов утянуло его вниз на 1,9%, сообщил фонд в отчёте за первый квартал.

Собственные стресс-тесты NBIM добавляют остроты. В последнем годовом отчёте моделируется «фрагментированный мир» тарифов и соперничающих торговых блоков. Один только этот сценарий стирает 37% стоимости фонда — примерно $740 миллиардов. Коррекция в сфере ИИ находится в том же списке.

История поставляет более мрачную арифметику. Танген указал на период перед крахом 1929 года, включая тарифы. Американские акции потеряли почти 90% в период с 1929 по 1932 год. Для сравнения, самый тяжёлый недавний год фонда, 2022-й, обошёлся ему лишь в 14,1%.

Момент придаёт предупреждению остроту. Оно прозвучало в тот же день, когда корейский эталонный индекс KOSPI обеспечил розничным трейдерам худший обвал с 2008 года. Днём ранее данные показали обвал спроса на хеджирование даже на фоне того, как банки повышали целевые уровни по S&P 500.

Тем временем растущий хор голосов называет концентрацию в ИИ крупнейшим рыночным риском.

Тем не менее Танген признал, что у «быков» есть аргументы. Компании перестроили цепочки поставок. Более того, экономика продолжает поглощать шоки, которые когда-то сломали бы её.

“Если бы вы вернулись на два года назад и предсказали тарифы, торговые барьеры, вы бы не ожидали, что рынок и экономика будут такими сильными, как сейчас. Так что это устойчивая экономика.”

Стоит ли беспокоиться инвесторам в биткоин?

Фонд не покупает биткоин напрямую. Однако он держит косвенную экспозицию к биткоину (BTC) через доли в акциях компаний, у которых BTC есть на балансе. Эта доля выросла на 83% за год к середине 2025-го.

Этот канал имеет значение при обвале. Биткоин торгуется около $63 277, снизившись на 1,2% за последние 24 часа. При широких распродажах он, как правило, падал вместе с теми же техакциями, которые утянули фонд вниз в первом квартале.

Так что честный ответ — нет, но не из-за одной речи. Танген ничего не предсказывал. Тревожный сценарий — это та расстановка, которую он описал. Завышенные оценки, тарифы и самоуспокоенность угрожают каждому рисковому активу, и биткоин стоит высоко в этом списке.

Напряжённость в его послании — вот настоящая история. Управляющий крупнейшим состоянием мира моделирует полную потерю, пока рынки находятся у рекордных максимумов.

Источник: BeInCrypto