У Японии осталось достаточно долларовых резервов, чтобы снова вмешаться в валютные рынки, по мнению Goldman Sachs. Банк оценивает резервы Токио почти в $1 трлн. Около $200 млрд из этого находятся в наличных или эквивалентах наличных.

Эта подушка важна, потому что иена уже отдала большую часть прошломесячных приобретений. На этой неделе валюта откатилась к 160 за доллар, стерев примерно половину своего отскока после интервенции.

Почему Goldman видит пространство для новых действий

Стратег Goldman Sachs Карен Фишман обсудила это в подкасте банка Exchanges. Она сказала, что Японии не понадобится большая часть этого запаса, чтобы повторить июльскую операцию.

Она также указала на репо-механизм FIMA Федеральной резервной системы, который позволяет центробанкам занимать доллары под залог вложений в гособлигации. Такой доступ мог бы сделать доступным весь $1 трлн и избавить Японию от продажи облигаций на открытом рынке.

Этот подстраховочный механизм уже сместил настроения трейдеров на прошлой неделе. Как только клиенты увидели, что механизм может разблокировать весь резервный запас, они стали увереннее по иене. Пранит Шах, глава торговли валютными опционами Goldman, отметил это в подкасте.

Разрыв ставок за падением иены

Реальный драйвер, по словам Шаха, — разрыв между стоимостью заимствований в Японии и США. Доходность 10-летних гособлигаций США находилась на этой неделе около 4,69%. 10-летние японские гособлигации давали лишь 2,839%, удерживая поток капитала в сторону долга США.

Рынки сейчас закладывают 65% вероятности того, что Банк Японии повысит ставки на четверть пункта в сентябре. Фишман сказала, что несостоявшееся повышение возобновило бы давление на иену. Однако более мягкие данные по инфляции или занятости в США могли бы ослабить это давление и оживить ставки на новую интервенцию, сказал Шах.

«Если они не сделают шаг… это возобновит давление вниз на иену».

Карен Фишман, Goldman Sachs Research

Токио и Вашингтон разделили июльскую операцию, что стало первой совместной защитой иены США и Японии с 1998 года. Она последовала за падением иены к 164 за доллар — самому слабому уровню за четыре десятилетия.

Токио задействовал примерно $85 млрд в первые два дня операции. Goldman называет это крупнейшей двухдневной интервенцией Японии вне последствий катастрофы на Фукусиме в 2011 году.

Фишман отметила, что после того как Япония действовала в одиночку в апреле и мае, иена всё равно вернулась к 40-летним минимумам в течение нескольких месяцев. Опционные рынки по-прежнему закладывают повышенные премии на краткосрочные коллы по иене. Это сигнализирует, что инвесторы по-прежнему осторожны в ставках против отскока, сказал Шах.

Следующий шаг Токио теперь зависит меньше от размера его резервов. Вместо этого он больше зависит от того, что дальше сделают ФРС и Банк Японии.

Источник: BeInCrypto