Артур Хейс говорит, что план ФРС помочь Японии защитить иену напечатает новую долларовую ликвидность, и он утверждает, что эта ликвидность разгонит Bitcoin (BTC).
Хейс сооснователь BitMEX и теперь управляет семейным офисом Maelstrom. Он заработал репутацию на макропрогнозах, которые связывают политические шаги ФРС и Минфина напрямую с ценами крипты.
Как спасение иены становится долларовой ликвидностью
Механизм, который он описывает, реален, хотя его масштаб пока не подтверждён. Он проходит через репо-фасилити FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) — программу ФРС, которая позволяет иностранным правительствам закладывать гособлигации США в качестве обеспечения под краткосрочные долларовые займы вместо прямой продажи этих облигаций.
Министр финансов Скотт Бессент сказал, что Япония держит $1,143 трлн в гособлигациях США. По сценарию Хейса, Токио закладывает часть этого запаса под доллары, продаёт доллары за иену и реинвестирует иену во внутренние облигации и акции.
Баланс ФРС растёт, чтобы профинансировать каждый заём, что функционально схоже с печатанием денег, хотя ФРС оформляет это как кредитную фасилити, а не количественное смягчение (QE).
Ставка Хейса в том, что эти доллары не останутся замкнутыми. BTC, по его мнению, — один из самых чувствительных к ликвидности активов на рынке.
Почему баланс ФРС важен для Bitcoin
Во время пандемии баланс ФРС вырос примерно с $4,2 трлн до почти $8,9 трлн к началу 2022 года — увеличение более чем на $4,6 трлн в покупках активов, согласно исследованиям Федеральной резервной системы.
За этот отрезок цена Bitcoin прошла путь от менее $10 000 до исторического максимума около $69 000 в ноябре 2021 года. Хейс рассматривает этот отрезок как шаблон.
Есть и второй слой. Иена — самая дешёвая из основных валют фондирования в мире, то есть трейдеры дёшево занимают иену, чтобы покупать другие активы. Внезапный скачок иены вынуждает эти сделки быстро сворачиваться, что в августе 2024 года потянуло вниз акции и крипту вместе.
Хейс утверждает, что проведение спасения через FIMA позволяет сворачиванию происходить постепенно. Резкое повышение ставки Банка Японии (BOJ), напротив, рискует повторить тот шок 2024 года, что, по его словам, делает FIMA более дружелюбным путём для BTC.
Со стороны администрации всё сходится — пока что
Бессент попросил ФРС расширить лимит кредитования FIMA в $60 млрд. Это произошло через несколько дней после того, как США и Япония совместно вмешались, чтобы поддержать иену. Он назвал фасилити важной подстраховкой и сказал, что хочет повышения её лимита в предстоящие месяцы.
Не все согласны, что FIMA — правильный инструмент. Брэд Сетсер, бывший чиновник Минфина, утверждал, что фасилити была создана, чтобы подстраховывать кредитование в моменты рыночного стресса, а не финансировать валютную интервенцию.
Любое увеличение лимита также нуждается в одобрении Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Председатель ФРС Кевин Уорш не взял на себя обязательств по графику. Хейс считает расширение почти определённым. ФРС — нет.
Собственная рассылка Хейса раскрывает, что Maelstrom уже держит лонги по Bitcoin, Ether (ETH) и Ethena (ENA). Это те же активы, которые, по его словам, эта ликвидность поднимет.
Источник: BeInCrypto
