Пенсионный план Ontario Teachers записал в этом году миллиарды долларов от своей доли в SpaceX Илона Маска, даже несмотря на то что эта доля прошла через резкое падение и частичное восстановление за недели после середины года.
Канадский пенсионный управляющий сообщил о чистой доходности 9,5% за первую половину 2026 года, движимой в основном его венчурным портфелем роста, который включает раннюю ставку на Space Exploration Technologies Corp. Teachers показал $26,6 млрд чистого инвестиционного дохода за шесть месяцев, завершившихся 30 июня, — более чем в четыре раза больше $6,0 млрд, заработанных за тот же период 2025 года.
Семилетняя фора
Этот выигрыш восходит к 2019 году, когда пенсионный план Ontario Teachers (Teachers) инвестировал около $300 млн в SpaceX через своё венчурное подразделение — в то время, когда компания оценивалась около $33,3 млрд.
SpaceX вышла на биржу в июне, разместив акции по $135 и привлекши $75 млрд в том, что стало крупнейшим первичным публичным размещением (IPO) в истории США, оценив компанию примерно в $1,77 трлн.
Именно этот скачок в оценке — от точки входа Teachers до цены IPO — является настоящим источником сверхприбыли, независимо от того, что акция делала с тех пор.
К 30 июня документ, поданный в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), показал долю Teachers стоимостью около $8,7 млрд.
Эта цифра уже устарела
Эта цифра в $8,7 млрд — снимок, а не живая цена. Акции SpaceX резко упали в недели после подачи документа, и доля пенсионного фонда потеряла около 20% своей стоимости на 30 июня примерно за шесть недель, даже если заголовочная доходность фонда всё ещё отражает более высокую отметку середины года.
Венчурный портфель роста Teachers в целом вырос с $15,3 млрд до $25,9 млрд в первой половине — 69%-й скачок, который довёл стратегию до 9% совокупных активов против 6% полугодом ранее.
С тех пор акция отыграла бо́льшую часть этого падения. По состоянию на торги понедельника акции SpaceX прибавляют 4% за день и 23% за прошлые пять дней, торгуясь около $138 и снова выше цены IPO компании в $135 после того, как провели примерно месяц ниже неё.
Сомнения в управлении, тихие продажи
Гендиректор Джо Тейлор признал, что фонд переоценивает свою экспозицию теперь, когда ранние ограничения локапа на продажу акций SpaceX начали истекать. Teachers уже продал часть своей позиции, хотя Тейлор отказался сказать сколько.
Он также высказал опасения по поводу структуры управления компании, которая даёт Маску почти полный контроль через специальные голосующие акции. The Globe and Mail процитировала комментарии Тейлора напрямую.
«Было бы неправдой для нас говорить, будь то как инвестор или с точки зрения участников, что мы считаем управление SpaceX идеальным. Это не так, и мы держим это в уме во всех инвестициях, которые делаем. Со временем нам придётся посмотреть на эту позицию и спросить: каков правильный размер для портфеля? И частью этого будет поиск возможностей, где мы свободны продать».
Венчурная книга Teachers также включает доли в компаниях искусственного интеллекта (ИИ) Anthropic и Databricks. 10-летняя годовая доходность фонда составляет 7,8%.
Математика по-прежнему благоприятствует Teachers с большим отрывом. Но разрыв между отражаемой им прибылью по рыночной оценке и текущей траекторией акции — напоминание о том, что пенсионные доходы, привязанные к одной, недавно ставшей публичной акции, могут двигаться быстро в обе стороны.
Источник: BeInCrypto
