У фондового рынка Европы проблема с репутацией. Инвесторы давно относятся к региону как к чему-то второстепенному рядом с Уолл-стрит и быстрорастущими азиатскими рынками, однако его эталонный индекс тихо держался наравне с S&P 500, а временами и обыгрывал его.

Эта репутация не вполне незаслуженна. В Европе меньше быстрорастущих компаний, более мелкие рынки капитала и долгосрочный прогноз по прибыли, который редко соперничал с самыми быстрорастущими техноцентрами США или Азии, — отчасти поэтому её недавний забег остался в основном незамеченным.

Недооценённое ралли Европы

Индекс Stoxx 600, отслеживающий 600 компаний крупной, средней и малой капитализации в 17 европейских странах, вырос на 11% с начала 2026 года, отставая от рекордного забега S&P 500 в 13,2% за тот же отрезок. Впрочем, эта цифра охватывает только 2026 год.

Расширьте объектив, включив 2025 год, когда всплеск государственных расходов по всему континенту вернул европейские рынки к жизни, — и сравнение переворачивается.

Goldman Sachs утверждал в записке от 10 августа, что рынок годами неверно оценивал Европу именно на этом основании. С 2022 года, по словам банка, европейские банки значительно опередили «великолепную семёрку» — группу доминирующих технокомпаний США, включая Apple, Microsoft и Nvidia.

И несмотря на тарифный шок и кризис энергоснабжения, Stoxx 600 всё же вышел вперёд S&P 500 с начала 2025 года.

Динамика [в Европе] была куда более неоднородной, чем рыночный нарратив или чем осознаёт большинство инвесторов.

Goldman

Банк также возразил против идеи, что китайская конкуренция широко угрожает европейским акциям. Финансы, фармацевтика, технологии, энергетика, коммунальные услуги, телеком, а также аэрокосмическая и оборонная отрасли составляют основную часть индекса и почти не подвержены дешёвому китайскому импорту.

Автопром — сектор, наиболее ассоциируемый с этой угрозой, — составляет лишь 1% совокупной рыночной капитализации Европы, хотя ралли Stoxx 600 эту группу в основном обошло. Индекс Stoxx Autos упал на 16% в этом году: Volkswagen снизился на 27,6%, а Stellantis — на 51,9%, поскольку замедляющийся спрос на электромобили и более высокие издержки заимствований давят на сектор.

ИИ-сделка позиционирует Европу как хедж

BNP Paribas видит возможность именно там, где боль была наиболее острой. Софи Юинь, портфельный управляющий и стратег фирмы, сказала CNBC, что Европа скорее выиграет от принятия искусственного интеллекта, чем разработает саму технологию, — и автопром среди секторов, позиционированных на выигрыш.

Речь о том, чтобы попытаться понять, когда рынки начнут говорить об этом, потому что вы можете сидеть в этих секторах глубокой стоимости год-два, прежде чем рыночный консенсус начнёт осознавать, что это сработает.

Юинь

Юинь добавила, что сильное потребление в США уже во многом заложено в цены, что предполагает, что американский импульс может остывать как раз тогда, когда восстановление Европы набирает ход, — динамика, которая также сформировала недавние притоки в европейские фондовые ETF.

Goldman признал, что Европа отстаёт по строительству дата-центров и разработке передовых ИИ-моделей — риски, которые могли бы давить на долгосрочную производительность. Тем не менее банк подал этот разрыв как потенциальный хедж для инвесторов, опасающихся связанных с ИИ рисков, особенно вокруг Китая, а не как прямую слабость.

Станет ли это отставание долговременным преимуществом, может зависеть от того, как быстро рынок начнёт закладывать в цены смежные с ИИ секторы Европы, а не штрафовать их.

Источник: BeInCrypto