Акции Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR) во вторник потеряли более 10% и опустились до $92 — двухлетнего минимума. Поводом стали падение биткоина ниже $60 000 и записка CryptoQuant, в которой компанию призвали остановить закупки первой криптовалюты, пока её финансовое положение не ухудшилось ещё сильнее.

Биткоин в этот день опустился примерно до $59 000, показав худшее однодневное снижение за несколько месяцев. Распродажа запустила каскад ликвидаций на рынке криптодеривативов: за сутки принудительно закрылось около $1,1 млрд позиций с плечом. Курс ушёл ниже средней цены всех закупок Strategy за 2024, 2025 и 2026 годы — нереализованный убыток компании оценивается в $10,6 млрд.

Бумаги MSTR открылись около $103 и потеряли $10,97 от понедельничного закрытия на отметке $103,84. Это первый случай с марта 2024 года, когда акция торгуется ниже $100.

CryptoQuant: остановить покупки, восстановить резервы

Глава исследовательского направления CryptoQuant Хулио Морено обращает внимание на дивидендную нагрузку. Годовые обязательства по привилегированным инструментам STRC, STRK, STRF, STRD и STRE выросли примерно с $300 млн в начале 2026 года до около $1,2 млрд — почти вчетверо менее чем за полгода. Денежные резервы с начала года сократились на 38%, а их покрытия дивидендов хватает уже примерно на 14 месяцев вместо прежних семи с лишним лет. CryptoQuant рекомендует довести резервы примерно до $2,8 млрд, прежде чем возобновлять покупки биткоина.

Тревожный сигнал подают и сами префы: STRC, привилегированные бумаги с плавающей ставкой, торгуются около $84 при номинале $100. Пока они стоят ниже номинала, механизм привлечения капитала под покупку биткоина буксует — выпускать новые бумаги на привлекательных условиях нельзя.

Механизм премии развернулся

Модель Strategy строилась на премии: пока MSTR стоила дороже биткоина на балансе, компания выпускала акции и префы, покупала на выручку BTC и поднимала NAV на акцию. Сейчас бумага торгуется с дисконтом к биткоин-NAV, mNAV — около 0,80x, то есть оба источника капитала зажаты одновременно.

На балансе компании 847 363 BTC со средней ценой около $75 680 за монету. При курсе $59 324 разрыв превышает $16 000 на монету по всему запасу.

Питер Шифф, давний критик биткоина, заявил во вторник, что дальнейшее падение MSTR способно вынудить Майкла Сэйлора продавать биткоин ради выполнения обязательств. В начале июня Strategy впервые почти за четыре года продала биткоин — 32 BTC — и представила сделку как доказательство того, что дивиденды можно покрыть за счёт активов. Реакция рынка показывает, что инвесторов это не убедило. На момент публикации биткоин торговался у $59 300, акции Strategy — около $92.

Источник: BitcoinMagazine