SpaceX вышла на биржу 12 июня. Через четырнадцать дней один из крупнейших управляющих активами Европы назвал это сигналом рыночной вершины: директор по инвестициям Allianz Людовик Субран заявил, что стремительное возвращение компании на рынки капитала перевело здоровое ралли на «территорию пузыря».

Предупреждение прозвучало через несколько дней после размещения корпоративных облигаций SpaceX на $25 млрд, которое ударило по котировкам компании Илона Маска: за последние пять дней SPCX потеряла почти 19%.

От рекордного IPO до предупреждения о пузыре за 14 дней

Субран описал облигационный манёвр SpaceX как яркий пример перехода рынков «от здорового бума, от растянутого бума… на территорию пузыря». Ключевой его аргумент проводит резкую границу между инвесторами в акции и в долг.

«Парень только что получил $70 млрд ненастоящих денег, чтобы поиграть и доставить нас в космос. Инвесторов в акции можно увезти хоть на Марс. А инвесторы в облигации такие: „где мой купон?“», — Людовик Субран, директор по инвестициям Allianz.

Спрос на выпуск составил $89 млрд заявок. Банкиры увеличили размещение с $20 млрд до $25 млрд, чтобы удовлетворить спрос. SpaceX планирует направить средства на погашение бридж-кредита на $20 млрд, взятого в марте. Тем не менее держатели облигаций выторговали премию за риск.

Транш с погашением в 2036 году размещён с доходностью на 1,4 процентного пункта выше казначейских облигаций США — примерно на 0,4 пункта шире, чем у сопоставимых по рейтингу эмитентов категории BBB, пишет Bloomberg. Американские компании инвестиционного уровня сейчас занимают менее чем под 0,8 пункта сверх доходности казначейских бумаг, что близко к минимуму за несколько десятилетий.

Витрина, способная стать катализатором

SPCX открылась на отметке $150 12 июня и к 16 июня взлетела до внутридневного максимума $225,64. Затем последовал разворот. На 26 июня SPCX торгуется около $152 — на 32% ниже пика; менее чем за две недели рыночная стоимость сократилась более чем на $600 млрд.

Это падение уже меняет очередь на IPO. Как сообщал ранее на этой неделе BeInCrypto, OpenAI склоняется к переносу собственного размещения на 2027 год, ссылаясь на неустойчивые рынки и ослабший аппетит розничных инвесторов после турбулентного дебюта SpaceX.

Ещё до листинга аналитики предупреждали, что SpaceX, OpenAI и Anthropic вместе могут выплеснуть на публичные рынки около $3 трлн нового акционерного предложения — больше, чем весь рынок IPO США привлёк с 2016 по 2025 год. В это несложно поверить, учитывая почти $86 млрд, привлечённые одной только SpaceX.

Облигационное размещение SpaceX добавляет к этому спросу ещё $25 млрд. Susquehanna начала аналитическое покрытие SPCX с рейтингом «нейтрально» и целевой ценой $170. Morningstar установила справедливую стоимость в лучшем сценарии на уровне $169, отметив, что на пике бумага была существенно переоценена.

Первую публичную отчётность SpaceX представит 6 августа.

Источник: BeInCrypto