Майкл Сэйлор в пятницу отреагировал на углубляющуюся распродажу акций Strategy и её привилегированных бумаг публикацией в X. Запись появилась в день, когда акции MSTR и привилегированные бумаги STRC обновили минимумы за 52 недели.

Что заявил Сэйлор

«Волатильность проверяет любую структуру капитала. Strategy остаётся сосредоточенной на биткоине, дисциплинированном распределении капитала, качестве кредита и создании долгосрочной стоимости. Мы ценим наших инвесторов и продолжим действовать прозрачно и решительно. $MSTR»

Больше никаких пояснений к этому сообщению он не давал.

Почему рынок насторожился

MSTR потеряла более 80% от исторического пика. STRC — привилегированные бумаги Strategy с плавающей ставкой и номиналом $100 — торговались около $74, то есть с дисконтом 26%. Когда «префы» уходят ниже номинала, ломается сам механизм финансирования покупок биткоина через их выпуск: привлекать капитал на выгодных условиях по инструментам, торгующимся с дисконтом, компания уже не может.

В среду биткоин опустился до $58 000 — впервые с октября 2024 года, а бумажный убыток Strategy превысил $14 млрд. Компания держит 847 363 BTC по средней цене покупки $75 680 за монету: разрыв с текущими котировками — более $17 000 на монету. Акции торгуются с mNAV ниже 1,0, то есть рынок оценивает бумаги дешевле биткоина на балансе компании. Модель Strategy строилась на премии к NAV: выпуск акций или «префов» выше NAV, покупка биткоина, рост NAV на акцию. Без премии оба источника капитала зажаты одновременно.

Давление на денежный поток

Годовые дивидендные обязательства по привилегированным инструментам STRC, STRK, STRF, STRD и STRE выросли с $300 млн в начале 2026 года до $1,2 млрд — вчетверо за полгода. Денежные резервы сократились на 38% с начала года, а покрытие дивидендов сжалось с более чем семи лет примерно до 14 месяцев. Bloomberg в четверг описал внимание инвесторов к модели финансирования Сэйлора как самое жёсткое за историю компании, а CryptoQuant на этой неделе призвала Strategy остановить покупки биткоина и восстановить кэш до $2,8 млрд.

В начале июня Strategy впервые за четыре года продала биткоин — 32 BTC по средней цене $77 135. Сэйлор представил сделку как доказательство того, что компания способна покрывать дивиденды за счёт продажи активов; реакция рынка показала, что аргумент не сработал. На прошлой неделе Strategy купила лишь 520 BTC и направила $300 млн из привлечённых $335,5 млн акционерного капитала в кэш, а не в биткоин.

Источник: BitcoinMagazine