JPMorgan предупредил, что новая политика продаж биткоина у MicroStrategy добавляет криптовалютному рынку излишний риск. Компания Майкла Сейлора может продать до $1,25 млрд в биткоине, чтобы профинансировать дивиденды по привилегированным акциям в ближайшие месяцы.

Предупреждение прозвучало на фоне того, как Strategy (бывшая MicroStrategy) сдаёт позиции и по обыкновенным, и по привилегированным акциям.

Почему JPMorgan видит двусторонний риск

Двусторонний риск — это ситуация, когда потери участникам рынка может принести движение цены в любом направлении. Аналитики JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу считают, что новая политика продаж биткоина у Strategy привнесла в криптовалютный рынок именно такую динамику.

MicroStrategy раскрыла возможность продать до $1,25 млрд в биткоине для укрепления баланса. Кроме того, компания может санкционировать обратный выкуп привилегированных и обыкновенных акций. Шаг последовал за периодом давления на акции MSTR и на привилегированные выпуски.

Компания также задала новый минимальный целевой уровень денежного резерва — покрытие 12 месяцев дивидендов по привилегированным акциям и процентных расходов. Однако имеющиеся $2,55 млрд резервов покрывают лишь 17 месяцев обязательств, что оставляет мало пространства для манёвра в ближайших кварталах.

JPMorgan жёстко раскритиковал такой подход. Аналитики рекомендовали более высокий целевой уровень покрытия — 24–36 месяцев, а также призвали MicroStrategy выпускать обыкновенные акции для наращивания долларовых резервов. Это убедило бы инвесторов, что продавать биткоин компании не придётся.

Strategy остаётся крупнейшим покупателем биткоина в мире: только в 2026 году она приобрела BTC примерно на $13,7 млрд и держит 847 363 BTC. В результате любое её движение — покупка или продажа — создаёт заметный излишний риск потоков для всего криптовалютного рынка.

Как биткоин и MSTR переваривают новые риски

Майская продажа биткоина Strategy разошлась волнами по рынку. С 26 по 31 мая компания продала 32 BTC примерно за $2,5 млн — первая продажа биткоина с 2022 года и резкий разворот от публичной позиции Майкла Сейлора «никогда не продавать».

JPMorgan указал на прямой рыночный эффект этой сделки: по мнению банка, продажа MicroStrategy усилила напряжение вокруг биткоина в конце мая и начале июня. Более того, рост волатильности цены в итоге способен ударить и по самой компании, повысив стоимость будущего долевого и долгового финансирования.

Акции MSTR потеряли 34% с начала года и стоят $100,77. Привилегированный выпуск STRC следует той же траектории — минус 12%, до $87,09. Биткоин тоже под давлением: минус 30% с начала года, $61 486.

При этом аналитики JPMorgan видят и контрарианский сценарий: нынешний медвежий настрой может подготовить более сильное второе полугодие, если совпадут два условия — Strategy нарастит долларовые резервы, а США примут закон CLARITY Act, что разблокирует приток институционального капитала.

Источник: BeInCrypto