Привилегированные акции Strategy (бывшая MicroStrategy) серии STRC в среду упали до рекордно низких $75 — примерно на 25% ниже заявленной стоимости в $100. Поводом стало падение биткоина до минимума с 2024 года, потянувшее вниз все бумаги компании на Nasdaq. Аналитическая фирма Arkham при этом считает, что кризисом для Майкла Сэйлора это не является.

Биткоин тянет вниз всю структуру капитала

В четверг биткоин опускался до внутридневного минимума $58 115 — минимума с сентября 2024 года; за месяц он потерял более 20%. STRC — бессрочные привилегированные акции с прозвищем «Stretch», рассчитанные на торговлю вблизи заявленной стоимости $100. 23 июня, в день, когда компания объявила об изменении условий выпуска, бумага закрылась на $87,31, а на следующей сессии обвалилась к рекордным $75. Обыкновенные акции MSTR за год потеряли около 72%.

По версии Arkham, инвесторы продавали STRC, полагая, что Сэйлор вряд ли будет платить дивиденды в будущем или столкнётся с трудностями при привлечении капитала.

Почему это не Terra Luna

Падение ниже заявленной стоимости вернуло сравнения с Luna, но Arkham указывает на принципиальное отличие: крах Terra в мае 2022 года был механическим, его запрограммировал код, выбрасывавший на рынок новые токены. Дивиденды по STRC выплачиваются только по решению совета директоров и из юридически доступных средств, а ставку компания вправе менять по своему усмотрению, подталкивая цену к $100. «В отличие от Terra LUNA, Сэйлора нельзя „ликвидировать“, если STRC подешевеет», — пишет Arkham.

Нагрузка тем не менее реальна: по оценке Arkham, дивиденд в 11,5% обходится примерно в $1,2 млрд в год, а раскрытый 22 июня денежный резерв составляет $1,4 млрд — едва год покрытия. «Убьёт ли это Strategy? Нет. Но в долгосрочной перспективе может навредить», — добавили в компании.

Запас прочности — растущая биткоин-казна: на 22 июня Strategy держала 847 363 BTC, более 4% всей будущей эмиссии. Средняя цена покупки, по отчётности за первый квартал, около $75 500 за монету — заметно выше текущего рынка. Крупных продаж Сэйлор до недавнего времени избегал: последней была реализация 704 монет в декабре 2022 года. Обновлённые условия вступают в силу 30 июня и переводят выплаты по STRC на дважды в месяц.

Источник: BeInCrypto