В Grayscale считают, что продажа биткоинов компанией Strategy (бывшая MicroStrategy) способна снизить риск финансирования и поддержать стабильность курса BTC. Глава исследований Зак Пандл утверждает, что продажа биткоинов восстановит доверие лучше, чем повышение дивиденда по STRC.

Почему Grayscale поддерживает продажу

Риск финансирования — это опасность того, что компания не сможет обслуживать долг или дивидендные обязательства, не привлекая новый капитал на невыгодных условиях. В Grayscale считают, что плановая продажа биткоинов способна снять именно это давление со Strategy в ближайшие кварталы.

Зак Пандл, глава исследований Grayscale, формулирует аргумент прямо: продажа биткоинов более чем на $3 млрд может восстановить доверие рынка лучше, чем повышенный дивиденд по STRC, — и позволит собрать кэш до того, как финансовое давление вырастет.

Масштаб проблемы поясняют цифры. По оценке CryptoQuant, годовые обязательства Strategy по дивидендам STRC достигли примерно $1,2 млрд, а дивидендное покрытие сократилось до 14 месяцев по мере снижения денежных резервов компании в течение 2026 года.

«Недавние действия Strategy, ведущей биткоин-казначейской компании (DAT), должны восстановить доверие рынка к её структуре финансирования и, на наш взгляд, могут помочь цене биткоина найти более устойчивое дно», — сказал Зак Пандл.

Strategy уже начала действовать в этой логике: сегодня компания сообщила о продаже 1363 биткоинов примерно за $80,8 млн по средней цене $59 256. Это одна из первых её продаж после многих лет исключительно накопления. Контролируемая продажа заметно улучшает ликвидность и убеждает инвесторов, что компания способна выполнять краткосрочные обязательства, не полагаясь только на выпуск новых акций или рост курса биткоина. Прозрачная продажа снимает и главную неопределённость: когда и придётся ли компании ликвидировать позицию вынужденно.

Фон: давление на Strategy и BTC

Обстановка остаётся тяжёлой. Strategy держит примерно 847 775 биткоинов стоимостью около $54 млрд. Актив упал на 49% со $126 000, оставив компанию с более чем $10 млрд нереализованных убытков. Сам биткоин, по данным BeInCrypto, торгуется около $63 820 после сложного отрезка, в ходе которого в начале месяца он опускался до 21-месячного минимума около $58 000.

Стресс отразился и на акциях: MSTR впервые с марта 2024 года упала ниже $100, а капитализация компании опустилась ниже стоимости её биткоин-запасов, стерев премию, которая долго поддерживала агрессивную модель.

Для самого биткоина предсказуемая продажа снижает «хвостовой» риск: вынужденная хаотичная ликвидация ударила бы по настроениям куда сильнее. В Grayscale считают сдвиг здоровым и утверждают, что гибкость казначейства сейчас важнее чистого накопления — дисциплинированная Strategy может остаться стабилизирующей силой, а не скрытым источником рыночного риска.

Источник: BeInCrypto