Недавние действия Strategy с привилегированными акциями сняли краткосрочные опасения по ликвидности, несмотря на просадку биткоина. Об этом заявил Джим Ферраиоли, директор по исследованиям и стратегии в криптовалютах Schwab Center for Financial Research.

Выступая в программе Morning Trade Live на Нью-Йоркской фондовой бирже, Ферраиоли отметил, что компания Майкла Сэйлора остаётся под давлением: биткоин держится около $60 000, то есть на 50% ниже своего пика. Strategy — крупнейший корпоративный держатель биткоина — финансировала значительную часть покупок за счёт привилегированного капитала, в том числе выпуска Stretch с плавающей ставкой, известного под тикером STRC.

Защита номинала STRC

Бумага опускалась почти до $70 при номинале $100, после чего последовал отскок. Чтобы удержать привязку, Strategy подняла дивиденд по STRC до 12% и одобрила выкуп на $2 млрд, одновременно открыв возможность для дальнейших продаж биткоина. С тех пор котировки начали возвращаться к номиналу.

«Рынок поддерживает эти шаги», — сказал Ферраиоли, назвав такую реакцию сдерживающим фактором для страхов перед каскадом ликвидаций. Для компании, известной установкой «никогда не продавать», это заметная смена тона.

«Мы перешли от “никогда не продавать биткоин” к “продавать биткоин стратегически”», — отметил он, признав критику справедливой. При этом он предупредил, что снижение мультипликатора способно ограничить возможности Strategy выпускать акции и докупать биткоин во втором полугодии.

Взгляд Schwab на просадку биткоина

Ферраиоли прокомментировал и рыночный всплеск после слов президента Трампа, который допустил включение биткоина в новую накопительную программу Trump Accounts. Аналитик увидел в этом сигнал о появлении ещё одного потенциального класса покупателей — в дополнение к массовым инвесторам, пришедшим через спотовые ETF. «Криптовалютный рынок любит нарративы», — сказал он, охарактеризовав актив как ведомый импульсом.

Биткоин Ферраиоли назвал активом с низкой корреляцией и связал это свойство с четырёхлетним халвингом, сокращающим эмиссию. Прежняя связка с технологическими акциями распалась, а историческая обратная зависимость от доллара стала неустойчивой: в этом году биткоин рос и в периоды укрепления доллара. «Точка отсчёта имеет значение», — заметил он, напомнив о росте биткоина во время конфликта с Ираном на фоне сильного доллара.

Отдельно он остановился на паре доллар—иена, которая торгуется вблизи 40-летних минимумов. Укрепление иены способно раскрутить обратно carry trade, при котором инвесторы продают иену ради покупки рисковых активов. Возврат иены Ферраиоли назвал возможным встречным ветром для риска, хотя и не главным краткосрочным риском для биткоина.

Он также возразил против тезиса, будто прошлогоднее ралли золота на фоне сокращения капитализации биткоина вдвое опровергает идею биткоина как средства сбережения. Движение золота он объяснил ограничениями предложения и импульсом, а не бюджетными страхами: дефицит федерального бюджета США сузился с 8–9% ВВП до 5%, что близко к медиане за всю историю биткоина. «Это не одобрение состояния бюджета, — сказал он, — но помогает поставить этот нарратив под вопрос».

Источник: BitcoinMagazine