Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), крупнейшая в мире компания с биткоин-казначейством, объявила о масштабной перестройке управления капиталом — так называемой Digital Credit Capital Framework. На новостях акции MSTR прибавили 6% на премаркете, а биткоин поднялся выше $60 000.

Пять частей структуры

Framework включает одобренную советом директоров политику долларового резерва, повышение ставки дивиденда по одному классу привилегированных акций, две программы выкупа по $1 млрд каждая — бумаг Digital Credit и обыкновенных акций — и программу монетизации биткоина, разрешающую продавать BTC для покрытия обязательств компании.

В центре — резерв на $2,55 млрд: денежные средства и эквиваленты. При ежегодных обязательствах примерно в $1,76 млрд по привилегированным дивидендам и процентам он покрывает 17,4 месяца. Совет директоров установил нижнюю границу в 12 месяцев покрытия; тратить резерв разрешено только на дивиденды по привилегированным акциям и обслуживание процентов по долгу, а любое иное использование или снижение ниже порога требует отдельного решения совета. Вместе с $1,25 млрд разрешённой монетизации BTC общее покрытие достигает $3,80 млрд, или 25,9 месяца обязательств.

Дивиденд, выкупы и продажи BTC

Ставка по Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) выросла на 50 базисных пунктов — то есть с 11,5% до 12% годовых — для дивидендных периодов с датами фиксации 1 июля 2026 года и позже. Цель компании — со временем удерживать бумагу в диапазоне $99–$100 при заявленной стоимости $100; ставку будут пересматривать ежемесячно с оглядкой на уровни торгов, кредитные спреды, цену и волатильность биткоина и общее состояние баланса. На новости STRC подорожал на 9%.

Выкупать компания сможет бумаги Digital Credit Securities — в эту категорию входят STRC, STRF, STRK и STRD — на сумму до $1 млрд и обыкновенные акции класса A ещё на $1 млрд. Обязательства выкупать конкретный объём нет, обе программы можно изменить, приостановить или отменить в любой момент; сделки допускаются на открытом рынке, блоками, через частные переговоры или тендерные предложения. Из долларового резерва выкупы не финансируются.

Программа монетизации биткоина разрешает продавать BTC ради трёх целей: формирование или пополнение долларового резерва (до $1,25 млрд), выплата привилегированных дивидендов и процентов, когда менеджмент считает это выгоднее выпуска новых акций, и финансирование выкупа привилегированных или обыкновенных акций. Любая продажа вне этих целей требует нового голосования совета, и продавать биткоин компания не обязана.

Как это объясняют в компании

Гендиректор Фонг Ле представил выкупы как смену модели работы: «Strategy эволюционирует от одностороннего выпуска капитала к активному управлению капиталом. Мы намерены переключаться между выпуском бумаг, когда капитал привлекателен, и выкупом бумаг, когда наши инструменты торгуются на уровнях, делающих выкуп аккретивным».

Финансовый директор Эндрю Кан сформулировал тезис короче — «Биткоин — это капитал», добавив, что программа даёт Strategy гибкость использовать часть BTC-резерва, чтобы укрепить Digital Credit, профинансировать дивиденды и процентные расходы и провести аккретивные выкупы, когда монетизация BTC выгоднее выпуска обыкновенных акций. Основатель и исполнительный председатель совета Майкл Сэйлор подчеркнул, что биткоин остаётся главным казначейским активом, а структура «призвана укрепить кредитное качество и позволить компании сокращать ожидаемые выплаты дивидендов по привилегированным акциям, когда это аккретивно».

Источник: BitcoinMagazine