Объём переводов стейблкоинов в июне достиг рекордных $1,79 трлн — и это при том, что совокупное предложение самих токенов сократилось. Такое расхождение хорошо описывает рынок, который закладывает в цены спад, тогда как реальное использование продолжает расти.

В одну сторону указывают сразу три источника: отчёт Bitwise, ончейн-данные Visa и свежая статистика по владению активами. Переводы стейблкоинов и рынки предсказаний обновили рекорды, тогда как индекс Bitwise 10 Large Cap Crypto Index потерял 15,4%.

Цены упали, но инфраструктура выросла

Второй квартал стал для крипторынка третьим убыточным подряд — самая длинная серия с 2022 года. Спотовые биткоин-ETF показали худший квартал по оттокам, а ончейн-активность и торговые объёмы снизились.

Однако в отчёте Bitwise утверждается, что рынок всё понимает наоборот: крипту оценивают как на медвежьем рынке, хотя отрасль примерно вдвое больше, чем в 2022 году. Ликвидность стала глубже, а институционалов в ончейне — больше.

Разрыв виден в фундаментальных показателях. По сравнению с минимумом 2022 года транзакционная активность Ethereum (ETH) выросла примерно в 13 раз. Объём средств, заблокированных в децентрализованных финансах, прибавил более 60%, а активы стейблкоинов выросли примерно вдвое.

Цены при этом отставали: флагманский криптоиндексный фонд снизился, и восемь из десяти его активов оказались в минусе. Именно это расхождение вновь поставило вопрос, не нащупал ли рынок дно медвежьего цикла.

Стейблкоины и деривативы задали тон кварталу

По оценке Bitwise, за последний год стейблкоины провели расчётов примерно в 2,3 раза больше платёжного объёма Visa. В июне переводы достигли рекордных $1,79 трлн — такие данные приводит Visa Onchain Analytics. Рост институциональных объёмов удерживал расчёты вблизи исторических максимумов.

Раньше сокращение предложения стейблкоинов считалось тревожным знаком: крах Terra в 2022 году стёр десятки миллиардов и заморозил рынок. На этот раз предложение просело, но переводы поставили рекорд — принципиально иной фон.

Около двух третей этого объёма пришлось на USD Coin (USDC): регулируемые доллары забирают долю рынка по мере прихода институционалов.

Схожую картину дала и торговля. В июне спотовые объёмы на крупнейших биржах снизились примерно на 5% к маю, а объёмы деривативов выросли примерно на 4%. Активные трейдеры остались в рынке, тогда как случайные покупатели отступили.

Токенизированные активы и рынки предсказаний — на рекордах

Токенизированные реальные активы выросли с начала года на 50,3%, до $32,89 млрд, говорится в отчёте. Объём рынков предсказаний обновил рекорд квартала — $43,2 млрд, что почти в 18 раз выше прошлогоднего уровня.

Криптоакции тоже держались неплохо: индекс Bitwise Crypto Innovators 30 вырос на 30,6%. Такие приложения, как Hyperliquid, PancakeSwap и Aave, за последний год заработали каждое почти по $900 млн выручки.

Финансовые советники всё чаще предпочитают стейблкоины и токенизацию прямым ставкам на биткоин. Частные лица по-прежнему держат около двух третей предложения биткоина. При этом в 2025 году институты и фонды купили примерно 829 000 BTC, тогда как розничные кошельки сбросили около 696 000 BTC — такие данные приводит River.

Bitwise описывает разрыв между ценой и прогрессом как задел для следующего цикла. «Этот фундамент не остановит зиму, но он определяет, что вырастет весной», — написал Мэтт Хоуган.

Ближайшие кварталы покажут, потянет ли использование цены вверх или слабые котировки съедят импульс. Пока же данные рисуют отрасль, которая продолжает расти, тогда как её рыночная стоимость только догоняет.

Источник: BeInCrypto