Биткоин завершил второй квартал 2026 года в самом глубоком и продолжительном спаде со времён прошлого медвежьего рынка — к такому выводу пришла Bitwise Asset Management в свежем обзоре крипторынка за III квартал 2026 года. При этом управляющая компания с активами на $9 млрд трактует происходящее не как крах, а как подготовку почвы: по её мнению, фундамент отрасли никогда не был настолько прочным.

Девять месяцев криптозимы

Во втором квартале биткоин потерял 13,4%, а с начала года — 32,9%. В июне он впервые с 2024 года опустился ниже $60 000 и оказался примерно на 52% ниже октябрьского пика в $126 080. Bitwise называет это «криптозимой», которая длится уже девять месяцев. Для более широкого индекса Bitwise 10 Large Cap Crypto Index это третий подряд убыточный квартал — самая длинная серия с 2022 года.

Директор по инвестициям Мэтт Хоуган не смягчает формулировок: по его словам, «настроения в крипте — одни из худших, что я видел за восемь лет в этой индустрии».

Тем не менее биткоин держался заметно лучше конкурентов. Его падение на 32,9% с начала года оказалось самым мягким среди крупных монет: Ethereum потерял 46,9%, Solana — 40,6%, Cardano — 56,5%. Сейчас на биткоин приходится 64,2% всего крипторынка объёмом около $1,88 трлн и 77,4% веса в индексе Bitwise 10.

Рекордный отток из биткоин-ETF

Самая тревожная цифра квартала пришла из сегмента биржевых продуктов. По данным Bitwise, американские спотовые биткоин-ETP потеряли $4,9 млрд во втором квартале — худший результат с момента запуска в январе 2024 года. Активы под управлением всё ещё составляют $72,4 млрд при $53,4 млрд совокупного чистого притока за всё время.

Согласно отчётности, около 43% профессионально удерживаемых паёв приходится на инвестиционных советников и ещё 28% — на хедж-фонды. Крупнейшие заявленные держатели — Jane Street ($1,8 млрд) и Millennium ($1,0 млрд).

При этом структурный спрос по-прежнему опережает эмиссию: с момента запуска ETF спотовые ETP и публичные компании вместе купили примерно в 3,6 раза больше биткоина, чем было добыто, — около 1,55 млн BTC спроса против всего 455 416 BTC нового предложения.

Корпоративные казначейства растут, но Strategy дрогнула

Запасы биткоина на балансах публичных компаний выросли до 1,28 млн BTC (+11,3% за квартал), что равно 6,11% от лимита в 21 млн монет. При этом число компаний-держателей сократилось на три, до 184. За квартал они добавили 130 467 BTC. Лидер с большим отрывом — Strategy с 846 842 BTC, далее XXI (43 514), Metaplanet (40 177), MARA Holdings (35 303) и Bitcoin Standard Treasury Company (30 021).

Самым символичным шагом стала продажа биткоина компанией Strategy — впервые с 2022 года. В конце квартала она реализовала монет на $218 млн, чтобы покрыть дивидендные обязательства, сохранив запасы стоимостью $52,3 млрд и денежный резерв в $2,55 млрд. Акции при этом пострадали сильно: MSTR упали на 30,3% за квартал и на 42,8% с начала года.

Инфраструктура и регулирование

CFTC одобрила первые бессрочные фьючерсы на биткоин на регулируемой в США площадке Kalshi, вернув главный крипто-дериватив в американскую юрисдикцию. Charles Schwab запустила спотовую розничную торговлю BTC, а E*Trade открыла доступ своим 8,6 млн пользователей. На регуляторном фронте закон о структуре рынка CLARITY Act застрял в Сенате из-за этических положений: рынки предсказаний оценивают шансы на его принятие в 2026 году примерно в 20% против 75% в мае.

Bitwise считает, что принятие CLARITY, скорее всего, обозначит дно, а в случае провала отрасль продолжит строиться при дружественных регуляторах.

Ключевой аргумент Хоугана — прогресс от цикла к циклу. Сезонность даёт умеренный повод для оптимизма: исторически июль приносит в среднем 10,7% роста. А портфельные расчёты компании показывают, что 5-процентная доля биткоина улучшала классический портфель 60/40 в 100% трёхлетних скользящих окон с 2014 года.

«Рынок закладывает цены медвежьего рынка в индустрию, которая вдвое больше, чем на дне прошлого цикла», — пишет Хоуган, добавляя, что именно этот фундамент «определяет, что вырастет весной».

На момент публикации биткоин торговался ниже $62 000. Автор материала — Мика Циммерман.

Источник: BitcoinMagazine