Биткоин торгуется около $62 600 — примерно на 50% ниже исторического максимума $126 080, установленного в октябре 2025 года. Два долгосрочных ончейн-индикатора указывают, что дно медвежьего рынка приближается, хотя ни один из них пока не подтверждает, что оно уже достигнуто. Об этом пишет BeInCrypto.

Речь идёт о Puell Multiple, который сопоставляет доходы майнеров с их же годовым средним, и о предложении в руках долгосрочных держателей — монетах, не двигавшихся дольше 155 дней. Исторически оба показателя отмечали каждое крупное циклическое дно биткоина.

Puell Multiple подходит к зоне пяти прошлых минимумов

Puell Multiple делит дневную долларовую стоимость вновь выпущенных биткоинов на её 365-дневную скользящую среднюю. Значения ниже 0,5 исторически сигнализировали о капитуляции майнеров и циклических минимумах.

По данным Glassnode, продолжительных заходов в эту зону было пять: в 2012, 2015, конце 2018, середине 2020 и конце 2022 года. Каждый совпал с макроминимумом цены BTC. Кроме того, индикатор кратковременно касался зоны в 2012 и середине 2021 года.

Сейчас мультипликатор держится чуть выше 0,5. Он подошёл к исторической зоне дна, но решительно в неё не вошёл — значит, финальный минимум может быть ещё впереди. Схожее значение в начале 2023 года отметило момент, когда майнеры прекратили продажи, а рынок стабилизировался.

Примечательно, что пики и впадины индикатора от цикла к циклу сжимаются. Это долгосрочное сужение отражает снижение волатильности биткоина по мере взросления актива. Аналитик, известный в X под ником PositiveCrypto, прокомментировал ситуацию:

«Любопытно. Puell Multiple сейчас показывает дневную выручку майнеров существенно ниже её 365-дневного среднего — такая картина всегда возникала на поздних минимумах медвежьего рынка. Для майнеров это болезненно, маржа сжимается, но исторически именно с этих уровней доходность BTC была наибольшей».

Запасы долгосрочных держателей — рекордные 16,75 млн BTC

Пока выручка майнеров сжимается, самые терпеливые инвесторы продолжают покупать. Предложение в руках долгосрочных держателей — монеты, не двигавшиеся более 155 дней, — 11 июля достигло рекордных 16,75 млн BTC, следует из данных Galaxy Research. Это почти 84% обращающегося предложения. Рекорд при цене примерно на 50% ниже пика говорит скорее о планомерном накоплении, чем о распределении.

Паттерн знакомый: в каждом предыдущем цикле показатель обновлял максимумы по мере углубления медвежьего рынка и продолжал расти вплоть до формирования циклического дна. Свежие потоки это подтверждают — 11 и 12 июля долгосрочные держатели вновь стали чистыми покупателями.

Что оба сигнала значат для цены BTC

Индикаторы складываются в одну картину: сильные руки накапливают на слабости, но капитуляция, которая исторически завершала медвежьи рынки биткоина, ещё не состоялась в полной мере. Уверенное падение Puell Multiple ниже 0,5 в сочетании с ростом запасов долгосрочных держателей воспроизвело бы конфигурацию пяти предыдущих циклических доньев. Ончейн-модели указывают на возможный минимум около $47 000 — примерно на 25% ниже текущей цены.

При этом сокращающаяся амплитуда индикатора добавляет нюанс: при снижающейся из цикла в цикл волатильности на этот раз может хватить и краткого касания границы 0,5. Либо Puell Multiple завершит путь в зелёную зону и BTC сформирует устойчивое дно, либо терпеливое накопление первым поглотит остаток давления продавцов, сократив путь к восстановлению.

Источник: BeInCrypto