В среду, 29 июля, ФРС уже пятое заседание подряд сохранила ключевую ставку без изменений. Однако доходность 30-летних казначейских облигаций подскочила, достигнув 5,21% — максимального уровня с 2007 года.

Трое членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) выразили несогласие и проголосовали за повышение ставки. Это первый случай тройного несогласия в одном направлении с 2016 года.

Почему бездействие встревожило трейдеров облигаций

Рынки ждали жёстких заявлений по инфляции. Цены на нефть выросли на фоне нового обострения напряжённости между США и Ираном. Однако глава ФРС Кевин Уорш не дал никаких предварительных сигналов. Он заявил, что хочет, чтобы рынки реагировали на реальные данные, а не на намёки ФРС.

Именно эта неопределённость, а не само решение по ставке, сдвинула длинный конец рынка облигаций. Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers, выразил разочарование трейдеров.

«Одно дело — говорить о борьбе с инфляцией. Совсем другое — действительно что-то с ней делать. И опять же, непонятно, что именно он делает».
— Сосник

И снова именно долгосрочные ставки, а не базовая ставка ФРС, определяли стоимость ипотеки и других заимствований. Ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой на прошлой неделе достигла 6,58% — максимума почти за год.

Когда инвесторы сомневаются, что ФРС способна контролировать инфляцию, они требуют более высокой доходности по долгосрочным долговым бумагам. Это толкает стоимость заимствований вверх независимо от того, какой является официальная ставка ФРС.

Раскол между обороной Уорша и сомнениями Уолл-стрит

Уорш отверг мнение, что сохранение ставки означает бездействие. Ранее он говорил, что хочет реальных разногласий среди политиков, — и он их получил.

«Я просил хорошей семейной ссоры — и получил её».
— Уорш

Не все приняли такую трактовку. Джай Кедиа из Института Катона, аналитического центра, выступающего за ограниченную роль государства, видит более глубокую проблему.

Он утверждает, что у FOMC нет последовательной системы принятия решений. Кедиа хочет, чтобы ФРС следовала чёткому правилу денежной политики, а не позволяла каждому члену решать самостоятельно.

Экономисты Bank of America расценивают шаг, сделанный в среду, как проверку доверия. В записке под названием «Doved and Confused» они отметили, что эти сомнения могут подтолкнуть ФРС к повышению ставки в сентябре, сообщает Reuters.

Биткоин (BTC) и золото выросли в течение нескольких минут после объявления. Некоторые трейдеры восприняли раскол при голосовании как проинфляционный сигнал, даже несмотря на то, что доходность долгосрочных гособлигаций двигалась в обратную сторону.

Следующая проверка — новые данные по инфляции и рынку труда перед сентябрьским заседанием ФРС. Уоршу нужно, чтобы рынок облигаций действительно поверил, что его «семейная ссора» приведёт к верному решению.

Источник: BeInCrypto