Майкл Сэйлор опубликовал в воскресенье график годовой доходности, показывающий, что привилегированные акции Strategy опередили биткоин. STRC прибавили 9%, тогда как биткоин (BTC) упал на 47%.

Сравнение охватывает период с 14 августа 2025 года по 14 августа 2026 года. Оно измеряет четыре кредитных инструмента Strategy против единственного актива, обеспечивающего всю компанию.

Почему привилегированные акции Strategy держались лучше биткоина

Strategy выпускает четыре привилегированные ценные бумаги, каждая из которых платит доход, а не отслеживает биткоин напрямую. STRC, официально Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, в настоящее время платит 12% годовых дважды в месяц денежными дивидендами.

Компания двигает эту ставку вверх или вниз, чтобы удерживать STRC около её номинальной стоимости в $100. Однако этим летом бумага соскользнула ниже номинала. Поэтому Strategy продала 1690 биткоинов в августе, чтобы профинансировать выкуп акций STRC.

Остальные три инструмента отставали от STRC. STRD упали на 8%, STRF потеряли 9%, а STRK просели на 27%. Тем не менее каждый из них обошёл биткоин с большим отрывом. Денежные дивиденды и выплаты смягчили часть каждого снижения.

STRK объясняет этот разброс. Каждая акция конвертируется в 0,1 акции MSTR, поэтому она отслеживает обыкновенные акции ближе, чем остальные. Ни одна из четырёх не несёт претензии на биткоин Strategy.

Критики ставят под вопрос, как долго компания сможет нести эту нагрузку по выплатам. Директор по инвестициям Arca Джефф Дорман предупреждал в мае, что стопка привилегированных акций на $15 млрд напрягает биткоин-маховик.

Цифра, отсутствующая на графике Сэйлора

Графика опускает MSTR — обыкновенные акции Strategy. Это упущение имеет значение. MSTR закрылись на $93,04 14 августа, примерно на 75% ниже своего уровня годом ранее, согласно данным Yahoo Finance.

Акция коснулась $367,57 на своём 52-недельном максимуме. Сегодня она переходит из рук в руки около дна этого диапазона. Держатели обыкновенных акций впитали плечо, тогда как держатели привилегированных собирали доход.

Для сравнения, текущая цена биткоина находилась около $63 072 в воскресенье — всё ещё глубоко внутри медвежьего рынка, начавшегося прошлой осенью.

Strategy также превратилась в чистого продавца. Компания добавила 37 биткоинов за два месяца, затем продала 1638 монет за одну неделю. Между тем её казначейство теперь находится на более низком уровне, чем в мае.

Сэйлор на прошлой неделе обратился к кредитному риску напрямую. Его новая модель публикует минимальные цены для кредиторов, называя уровни биткоина, на которых ломается каждая бумага.

Эта инженерия работала как заявлено более 12 месяцев. Она превратила один волатильный актив в четыре более спокойных потока дохода. Удержатся ли эти потоки в течение второго года падающих цен на биткоин — вопрос, стоящий сейчас перед держателями.

Источник: BeInCrypto