BlackRock и VanEck на этой неделе выпустили один за другим отчёты, объясняющие, почему приход Уолл-стрит не смог предотвратить 50-процентный обвал биткоина (BTC). Обе фирмы доказывают, что та же инфраструктура, что ускорила институциональное принятие, также усилила распродажу.
Вайтпейпер BlackRock винит экстремальное плечо и ротацию капитала в фонды ИИ. Последний ChainCheck от VanEck насчитывает 8 из 12 сработавших сигналов капитуляции и предполагает, что коррекция, возможно, входит в свои финальные месяцы.
Плечо и потоки фондов вызвали обвал биткоина
Вайтпейпер BlackRock «Re-Underwriting Bitcoin» описывает рынок, вошедший в октябрь 2025 года опасно перегруженным. Открытый интерес по фьючерсам превышал $90 млрд, и 80% его сидело в офшорных бессрочных контрактах с плечом до 125x.
Когда Вашингтон 10 октября объявил новые тарифы против Китая, вынужденные ликвидации стёрли $20 млрд открытого интереса за один день. Акции восстановились в течение недель, но биткоин продолжал сползать и пробил ниже $60 000 к июню.
Потоки фондов углубили ущерб. Спотовые биткоин-ETF привлекли $60 млрд между январём 2024 и октябрём 2025 года. Затем они кровоточили более $5 млрд, тогда как фонды на тему ИИ впитали $46 млрд.
Впрочем, BlackRock подаёт эту ротацию как циклическую, а не как структурную потерю спроса.
VanEck видит распродажу, входящую в финальную фазу
ChainCheck VanEck от середины августа приходит к похожему вердикту через ончейн-данные. Восемь из 12 сигналов капитуляции активны. Просадка также вошла в свой 10-й месяц против исторического среднего в 11–13. Этот график совпадает с прогнозом аналитика Бенджамина Коуэна об октябрьском дне цикла.
Фирма также ожидает более мелкого дна, чем обвалы на 78–94% прошлых циклов, потому что на этот раз не рухнул ни один крупный кредитор.
«Мы ожидаем более мелкого дна в этом цикле, и мы предпочли бы прямо изложить это допущение, а не прятать его внутри порогового значения», — написала исследовательская команда VanEck под руководством главы исследований цифровых активов Мэтью Сигела в отчёте.
Между тем, хотя ончейн-исследователи доказывают, что рынок вошёл в зону накопления, ни одна из фирм — ни BlackRock, ни VanEck — не обещает быстрого отскока.
BlackRock всё же моделирует, что аллокация 1–2% улучшает портфель 60/40. VanEck, в свою очередь, признаёт, что покупки на капитуляции исторически окупались лишь на годовом горизонте.
Ближайшие несколько месяцев проверят, сможет ли биткоин-эра Уолл-стрит смягчить то дно, которое она не смогла предотвратить.
Источник: BeInCrypto
