Во вторник медь торгуется около $6,30 за фунт — почти на 8 % ниже рекорда начала августа, после первой убыточной недели с июня.

Экономист Стив Ханке шесть дней назад советовал подписчикам держать лонг по меди — за считаные часы до того, как ралли застопорилось. Впрочем, аргумент со стороны предложения, на котором строился его совет, никуда не делся.

Добыча меди на рудниках сокращается впервые с 2017 года

Ханке опубликовал свою заметку 9 сентября, когда цены на Лондонской бирже металлов ещё ставили новые максимумы.

“Цена меди на лондонской LME ВЗЛЕТАЕТ. Morgan Stanley теперь сообщает, что этот год может стать первым с 2017-го годом снижения поставок меди с рудников. ДЕРЖИТЕ ЛОНГ ПО МЕДИ”, — сказал Стив Ханке, профессор прикладной экономики Университета Джонса Хопкинса

По данным Международной исследовательской группы по меди, мировая добыча на рудниках упала на 1,1 % в первом полугодии 2026 года.

Рудник Грасберг у Freeport-McMoRan всё ещё работает примерно на половине мощности после смертельного оползня. Чили снова снизила национальный прогноз добычи. Содержание металла в руде тоже ухудшается, заставляя горняков перемещать больше породы ради меньшего количества меди.

Большую часть недостачи объясняют три производителя. Freeport-McMoRan по-прежнему держит свой рудник Грасберг в Индонезии примерно на половине мощности после смертельного оползня. Полного выхода не ждут раньше начала 2028 года.

Компания срезала прогноз по меди на 2026 год с 1 млрд фунтов до 700 млн. Чили тем временем урезала национальный прогноз на 2,6 % второй квартал подряд.

Геология усугубляет операционные проблемы. Среднее содержание металла в руде сползло примерно с 1,6 % в 1990 году до менее 0,6 % на многих крупных рудниках. Производители перемещают больше породы ради меньшего количества металла.

Это сжатие подняло медь до рекорда выше $14 600 за тонну в этом месяце. Похожая история с предложением двигала и недавнее ралли сахара.

Дата-центры под ИИ вытягивают металл с рынка

Одновременно ИИ создаёт новый источник спроса.

Мегаватт мощности дата-центра может требовать от 60 до 75 тонн металла, значительная часть которого — медь. Аналитики оценивают, что одни только ИИ-объекты могут добавить в этом году примерно 475 000 тонн спроса.

Поэтому прогнозы сейчас расходятся резко. Morgan Stanley ждёт дефицита в 600 000 тонн. JPMorgan — 330 000 тонн. ICSG оценивает разрыв ближе к 150 000.

Goldman Sachs убеждён меньше. В банке доказывают, что ралли, возможно, зашло слишком далеко, и предупреждают: при дорогой меди производители могут переключиться на алюминий.

График уже подаёт сигналы осторожности.

Медь достигла пика $6,92 6 августа и с тех пор сформировала то, что выглядит как тройная вершина. Она пробила вниз $6,53 и теперь проверяет поддержку около $6,29. Более глубокое падение может ввести в игру $5,90.

Графики показывают, что медь всё ещё не перепродана: RSI около 42. Если продажи продолжатся, следующая ключевая поддержка стоит в районе $5,90.

Вашингтон добавил давления, отложив решение по пошлинам на импорт рафинированной меди, — металл пошёл обратно на склады LME.

“Медь возглавила снижение и теперь, похоже, проверяет недавние минимумы, продлевая осторожный настрой”, — сказал Нил Уэлш, глава направления металлов в Britannia Global Markets

Сделка Ханке пока играет против него. Более крупный вопрос — переживёт ли история дефицита меди эту распродажу. Прямо сейчас график говорит об осторожности. Рудники говорят совсем другое.

Source: BeInCrypto