Situational Awareness заработал 439% за шесть месяцев. Затем маржин-коллы забрали весь его портфель акций одной сделкой. Его выкупил Citadel Кена Гриффина.

Четверть последних раскрытых акций этого фонда приходилась на биткоин-майнеров. Это не было случайностью, и именно поэтому криптоинвесторы внимательно читают эту историю.

Кто такой Леопольд Ашенбреннер?

OpenAI наняла его в свою команду Superalignment в 2023 году и уволила в апреле 2024 года. Он говорил, что его выдавили за то, что он поднимал вопросы безопасности.

В июне 2024 года он опубликовал серию эссе под названием Situational Awareness. Её центральное утверждение было прямолинейным.

“AGI к 2027 году поразительно правдоподобен”, Леопольд Ашенбреннер, в серии эссе Situational Awareness, июнь 2024 года.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости по мере их появления

AGI означает программное обеспечение, которое соответствует человеку в большинстве задач. Но эссе не просто предсказывало его. Одна глава утверждала, что настоящим узким местом будет физика. Контракты на электроэнергию, трансформаторы и снабжение электричеством, а не чипы.

Затем он построил хедж-фонд на этой идее. Его первое раскрытие акций, охватывающее декабрь 2024 года, перечисляло шесть позиций стоимостью 254,8 миллиона долларов.

Каждая из них была энергетической или чиповой компанией. Ни одной криптовалютной. Это быстро изменилось.

Что случилось с Situational Awareness на этой неделе

Июль прошёл плохо. Фонд владел производителями чипов памяти, такими как SK Hynix, которые сильно упали во время распродажи акций памяти для ИИ.

Он также ставил против софтверных компаний вроде Adobe. Такая сделка приносит прибыль, когда акция падает. Но эти акции вместо этого выросли. Более широкий рынок пошёл тем же путём. Nasdaq-100 упал на 10% от своего пика начала июня.

Заёмные деньги превратили плохой месяц в вынужденный. Фонд использовал кредиты, чтобы держать больше акций, чем могли покрыть его собственные средства.

Когда цены упали, кредиторы захотели больше денег в обеспечение этих займов. Это требование и есть маржин-колл.

CNBC назвала Bank of America, Goldman Sachs и JPMorgan Chase в числе задействованных брокеров. Также сообщалось, что к началу июля фонд вырос до 45 миллиардов долларов.

Затем он свернул все публичные позиции по акциям, сообщила CNBC. Хедж-фонд Citadel Гриффина согласился их выкупить. Millennium Management и Jane Street посмотрели и отказались, сообщил Bloomberg.

При чём здесь биткоин-майнеры?

Криптовалютные читатели по большей части упустили эту часть. Situational Awareness стал одним из крупнейших акционеров майнинга, и произошло это быстро.

Крупные фонды США обязаны раскрывать свои акции каждые три месяца в форме под названием 13F. Для этого фонда их существует пять. Прочитанные по порядку, они показывают выстраивание ставки.

Последняя отчётность перечисляет 29 позиций стоимостью 5,52 миллиарда долларов. Майнеры и их дата-центровые подразделения составляют из них 1,38 миллиарда долларов.

Core Scientific была крупнейшей — 418,7 миллиона долларов. Далее шла IREN с 328,6 миллиона долларов, затем Applied Digital с 278 миллионами долларов.

Cipher Mining, Riot Platforms, Hut 8, WhiteFiber, Bitdeer, CleanSpark и Bitfarms составили остальное.

Весь раскрытый портфель вырос почти в 22 раза за год. Доля майнинга выросла с нуля до его четверти.

Так фонд AGI по замыслу превратился в майнинговый фонд. Его эссе гласило, что узким местом является энергия. Майнеры владеют энергией, землёй и охлаждением, поэтому майнеры стали энергетическими центрами для ИИ.

Есть подвох для акционеров. Любой, кто держал эти акции в июле, разделял сделку с фондом, столкнувшимся с маржин-коллами. Ни одна майнинговая компания не знала, поэтому ни одна об этом не сказала.

Организовал ли это Citadel?

Одна теория быстро распространилась. Она гласит, что Citadel напугал рынок повышением ставок, дождался, пока Леопольд сломается, а затем дёшево скупил его акции.

Первая часть правдива. Фрэнк Флайт, руководитель макростратегии в Citadel Securities, опубликовал заметку 27 июля. Он написал, что теперь ожидает повышения ставки на июльском заседании.

Bloomberg сообщил, что этот прогноз добавил рынку нервозности. Через два дня фирма Гриффина выкупила портфель акций.

Четыре вещи разрушают эту теорию.

• Во-первых, существуют два Citadel.

Citadel Securities покупает и продаёт акции для других людей. Citadel — это хедж-фонд. Это отдельные фирмы.

• Во-вторых, у Флайта была компания.

PGIM и Wrightson ICAP также призывали к повышению. Ветеран облигаций Харли Бассман хотел вдвое большего.

• В-третьих, страх появился первым.

Bloomberg связал его с ростом цен на нефть после того, как США и Иран снова столкнулись, а также с сильным рынком труда.

• В-четвёртых, ФРС не повысила ставку.

Она сохранила ставки без изменений, и трое из 12 голосующих членов хотели повышения на четверть пункта.

Эта последняя деталь имеет значение. Впервые с сентября 2016 года трое чиновников выразили несогласие в одном направлении. Давление в пользу повышения ставок было реальным, и оно находилось внутри ФРС.

На что пока никто не может ответить

Получил ли Citadel выгодную сделку? Никто за пределами сделки не знает. Ни одна из фирм не скажет, сколько она заплатила.

Некоторые считают, что вынужденные продажи всё равно имели значение. На CNBC Джим Крамер утверждал, что это выглядело как расчистка, которая могла обозначить дно для сделок с ИИ.

Лента говорит нечто более простое. Microsoft отчиталась о сильных результатах в среду вечером и выросла примерно на 15%.

Акции чипов подскочили на следующий день. Один крупный чиповый индекс вырос на 6,7% и прервал пятидневную полосу падения.

Одна блочная сделка не сдвинет целый чиповый индекс. А отчёт о прибыли может.

За шесть дней до всего этого Ашенбреннер советовал своим инвесторам добавить средства.

“P.S. Иногда мы указываем на возможности, которые кажутся особенно удачным моментом для добавления средств, если вы ждали такого”, Леопольд Ашенбреннер, в письме инвесторам от 24 июля, как сообщила Financial Times.

Он угадал направление. Он просто больше не владел этими акциями.

Фонд не мёртв. Он по-прежнему держит частные доли, включая Anthropic, которая 1 июня подала конфиденциальные документы на IPO.

Майнеры 10 лет называли диковинкой. Понадобился всего один маржин-колл ИИ-фонда, чтобы они стали важны.

Источник: BeInCrypto