Почти все американские акции за последнее столетие не создали устойчивого богатства: новое исследование Университета штата Аризона проследило судьбу 29 754 компаний с 1926 по 2025 год.

Весь чистый прирост рынка обеспечили лишь 1082 фирмы — около 3,7% выборки. Все остальные бумаги в среднем не дали инвестору ничего сверх того, что принесли бы казначейские векселя — краткосрочные госзаймы, один из самых безопасных способов держать деньги.

Большинство бумаг проиграло казначейским векселям

Работа под названием «Сто лет на фондовых рынках США» опирается на базу CRSP Чикагского университета, охватывающую все акции Нью-Йоркской и Американской бирж, а также Nasdaq начиная с 1926 года.

Её автор, профессор финансов Хендрик Бессембиндер, обновил собственное исследование 2018 года, которое впервые показало, насколько узок круг компаний, вытягивающих весь рынок.

Данные за столетие говорят: почти 60% акций оставили инвесторов в худшем положении, чем безопасные векселя. Обогнать их удалось лишь примерно 41%.

Средние цифры здесь обманчивы. Медианная бумага за время своего существования потеряла 6,9%. При этом средняя доходность превысила 30 000% — её вытянула горстка гигантов.

Тот же перекос виден и сегодня: прирост обеспечивает всё меньшее число компаний — аналитики называют это узкой рыночной широтой.

Богатство создали единицы

Пять компаний дали более пятой части всего богатства фондового рынка с 1926 года. Лидирует Apple — $5,02 трлн, около 5,5% общей суммы. Следом идёт Nvidia с $4,58 трлн.

Замыкают пятёрку Microsoft, Alphabet и Amazon. Все они входят в «великолепную семёрку» — группу техногигантов, доминирующую на рынке. На эти семь компаний пришлось 24,2% созданного за век богатства, что подпитывает разговоры о пузыре в бигтехе в 2026 году.

Показательна и скорость: Nvidia вышла на биржу лишь в 1999 году, но вместе с Apple уже держит около 10% всего когда-либо созданного богатства.

«Все повторяют, что S&P тянет горстка ИИ-акций, будто это что-то новое. Это не так. Рынок всегда держался на крошечном числе победителей. Изменилось лишь то, насколько их мало сейчас», — отметил аналитик Bull Theory.

Концентрация ускоряется

Круг сужается быстро. По данным до 2016 года исследование 2018-го насчитывало 89 компаний, на которые приходилась половина всего чистого богатства. Спустя девять лет таких компаний уже 46. За тот же период общий объём созданного богатства вырос с $43 трлн до $91 трлн: приз удвоился, а круг победителей сжался.

Эти девять лет почти точно совпадают с подъёмом бигтеха и бумом искусственного интеллекта — что повышает цену любой возможной распродажи в немногочисленных лидерах рынка.

Вывод Бессембиндера не меняется три десятилетия: весь рынок тянут единицы, а значит, широкие индексные фонды предпочтительнее попыток угадать отдельного победителя.

Рабочая версия статьи пока не прошла рецензирование.

Источник: BeInCrypto