MicroStrategy в пятницу поддержала CLARITY Act — на следующий день после того, как отчиталась о квартальном убытке в $8,22 млрд. Законопроект должен переписать правила регулирования торговли цифровыми активами в США.

Эта поддержка даёт акционерам MSTR второй фактор для оценки. Теперь регуляторный импульс соседствует с убытком, растущими дивидендными обязательствами и ценой акции вблизи 52-недельных минимумов.

Почему важен момент

Strategy (бывшая MicroStrategy) отчиталась за второй квартал 30 июля и на следующий день поддержала законопроект о структуре рынка. Такая последовательность превратила политическое заявление в постскриптум к отчёту.

Квартал был тяжёлым. Списание на $8,32 млрд обернулось чистым убытком $8,22 млрд, или $24,45 на разводнённую акцию. Годом ранее та же строка приносила $32,60 прибыли.

Рынок отреагировал в пятницу. MSTR закрылась на $93,28, потеряв 4,56%, в пределах 14% от 52-недельного минимума $81,81. Clear Street снизила целевую цену до $201 с $240.

Поэтому менеджменту нужна была история, которую квартал дать не мог. Поддержка более ясных правил её обеспечила.

Что более ясные правила изменят для MSTR

Ключевое разделение юрисдикций в законопроекте достаточно простое. Токены, похожие на ценные бумаги, останутся в ведении Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Цифровые товары перейдут к Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Для MicroStrategy это вопрос финансирования, а не вопрос биткоина. В этом году компания привлекла $17,06 млрд через программы продажи акций «по рынку» (ATM).

Выпуск привилегированных акций STRC добавил $7,53 млрд — рост на 254%. Катализатор проходит именно через стоимость этого капитала.

Strategy платит 12% по STRC, потому что бумаги по-прежнему торгуются ниже заявленной цены $100. Более широкий институциональный спрос позволил бы платить меньше.

Более дешёвый кредит снижает планку в 10,8%. Если эта планка когда-нибудь опустится ниже доходности по биткоину, прирост в расчёте на акцию возобновится. Именно этот спред — весь аргумент в пользу владения MSTR вместо биткоина.

Эти покупатели подотчётны комплаенс-комитетам. Исполнительный председатель Майкл Сэйлор годами утверждает, что регулирование ускоряет институциональное принятие, а не сдерживает его.

«Я поддерживаю продвижение CLARITY Act на основе двухпартийной работы, чтобы установить ясные и устойчивые правила, защитить права собственности, содействовать инновациям и укрепить рынки капитала США. Биткоин добьётся успеха с законодательством или без него, но Америке нужна ясность в отношении цифровых активов», — заявил он.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать новости первыми

Какой спред должна была бы закрыть ясность

Ясность не закрыла бы этот спред быстро. Финансовый директор Эндрю Кан оценил эффективную стоимость кредита в 10,8%. Доходность Strategy по биткоину за год — 4,5%.

Дивиденды по привилегированным акциям поглотили $400,7 млн в прошлом квартале против $49,1 млн годом ранее. Ставка по STRC сейчас составляет 12,00%.

Инвесторы не платят номинал за эти бумаги. Strategy выкупила 288 930 акций STRC по средней цене $86,53 — с дисконтом 13,47% к заявленной сумме $100.

Биткоин в субботу торговался около $63 016, снизившись на 1,3% за 24 часа. По этой цене позиция в 843 775 монет стоит около $53,2 млрд — примерно на $10,5 млрд ниже себестоимости.

Рыночная стоимость MSTR составляет $35,87 млрд. Это схлопывание премии MSTR отражает старшинство требований, выстроенных перед обыкновенными акционерами, а не правовой статус биткоина.

Strategy также одобрила $1,0 млрд на выкуп MSTR и не купила ничего. Менеджмент будет действовать только ниже внутренней стоимости — порога, о достижении которого он не объявлял.

История законопроекта сильнее его календаря. Палата представителей приняла его 294 голосами против 134 в июле 2025 года. Затем банковский комитет Сената продвинул его 15 голосами против 9 14 мая под председательством Тима Скотта.

Однако голосование в зале не назначено, а с 10 августа у Сената начинается региональный рабочий период. Держатели MSTR получают катализатор без даты, тогда как планка в 10,8% живёт по собственному графику.

Источник: BeInCrypto