Артур Хейс опубликовал на этой неделе новое эссе, в котором утверждает, что Минфин США и Министерство финансов Японии остановились на едином методе укрепления иены: пропускать вновь напечатанные доллары через своп-линию Федеральной резервной системы.

Хейс говорит, что механика указывает на волну долларовой ликвидности, которая накроет мировые рынки, и он выстраивает позиции по биткоину (BTC), золоту и Ethereum (ETH), чтобы поймать её основную часть.

План и почему Хейс говорит, что это единственный работающий вариант

Хейс излагает три способа, которыми Япония могла бы толкнуть иену выше. Банк Японии мог бы агрессивно повысить ставки, но это углубило бы убытки по его собственной горе низкодоходных облигаций и повысило бы стоимость обслуживания долга Токио.

Япония также могла бы опереться на такие институты, как пенсионный фонд GPIF, чтобы продавать иностранные активы и покупать внутренние, но это превратило бы одного из крупнейших держателей казначейских облигаций США в продавца — то, что Вашингтон не может стерпеть, учитывая, насколько американские рынки зависят от этого спроса.

Третий вариант, который Хейс называет предпочтительным, работает иначе. Минфин Японии заложил бы свои казначейские облигации ФРС через механизм FIMA в обмен на доллары, а затем продавал бы эти доллары, чтобы покупать иену на открытом рынке.

Загвоздка теперь в размере. Механизм ограничивает непогашенный заём каждого контрагента $60 миллиардами, а недавняя совместная интервенция сожгла более $100 миллиардов, толкнув иену вверх лишь на 5% на несколько торговых дней. Снятие этого лимита и добавление контрагентов вроде GPIF изменило бы арифметику. Между правительством Японии и GPIF Хейс насчитывает $1,373 триллиона казначейских облигаций, которые теоретически могли бы пройти через механизм, — число, которое он сравнивает с примерно $4 триллионами, напечатанными ФРС во время COVID.

Хейс формулирует итог прямо. “Чем больше они печатают, тем выше идёт биткоин,” — написал он, добавив, что предпочёл бы, чтобы ликвидность приземлилась в биткоин и золото, а не в расходы на ИИ-инфраструктуру, которые он считает расточительными.

Среди альткоинов он выделил ETH как недооценённый относительно других мейджоров и назвал токен ENA от Ethena меньшей ставкой, которая, по его мнению, всё же может вырасти в несколько раз.

Фон по иене, движущий эту ставку

Эссе Хейса следует за неделями, в течение которых аналитики отмечали то же валютное давление под разными углами. После того как Банк Японии удержал ставки на уровне 1% в конце июля, EGRAG CRYPTO предупредил, что Япония приближается к одному из самых опасных монетарных перекрёстков в современной финансовой истории, предостерегая, что разматывание сделок, финансируемых иеной, может вынудить к продажам как акций, так и облигаций и биткоина.

Это прозвучало через несколько недель после того, как иена упала до самого слабого уровня к доллару с 1986 года, — движение, которое, по словам Хупзи из Spot On Chain, будет продолжать поддерживать крипту до тех пор, пока сохраняется макроэкономический попутный ветер от обесценивания валюты, пока не сузится разница в ставках.

Источник: CryptoPotato