Акции Nvidia продолжают дешеветь, но привычных покупателей на просадке не видно. Институциональный денежный поток по бумаге — самый отрицательный среди крупных чиповых имён: большие инвесторы не докупают, а выходят.

Из Nvidia, но не из сектора

Среди крупных производителей полупроводников Nvidia (NVDA) показывает самое глубокое отрицательное значение 20-дневного индикатора Chaikin Money Flow — около −0,19. Micron (MU) — одна из немногих бумаг группы, которую по-прежнему накапливают. Этот индикатор используют как прокси институционального спроса.

Продажи адресные, и расхождение в динамике заметное: с начала 2026 года Nvidia прибавила лишь около 2,6% и потеряла примерно 18% от майского пика. Относительная сила бумаги к отраслевому индексу полупроводников — всего 52,9 при 100 как уровне «идёт вровень с сектором». За последние полгода чиповый индекс почти удвоился, а Nvidia практически не сдвинулась. Ломается не сектор, а одна компания.

Позиционирование это подтверждает: в начале июня директор Nvidia Марк Стивенс продал около 1 млн акций примерно на $221 млн — одна из нескольких инсайдерских продаж того месяца.

Куда ушли деньги

В основном — в память. Micron недавно отчиталась о рекордной выручке $41,46 млрд, рост за год на 346%, и акции сразу подскочили примерно на 15%. Прогноз по продажам на следующий квартал — около $50 млрд, заметно выше ожиданий.

Логика простая: Micron делает чипы памяти, которые кормят процессоры Nvidia, и этой памяти не хватает. Весь объём HBM (специализированной памяти для ИИ) распродан, цены растут. Акции Micron за этот год выросли примерно втрое, компания даже ненадолго обошла Meta по стоимости. Инвесторы не ушли из чипов — они сдвинулись на шаг ближе к поставщику.

Крупнейшие клиенты становятся конкурентами

Вторая причина глубже. Главные покупатели Nvidia строят собственные чипы. Alphabet уже продаёт свои ИИ-чипы внешним заказчикам, а Anthropic планирует потратить у Alphabet около $200 млрд за пять лет. Аналитик Citizens Эндрю Бун оценивает, что чиповый бизнес Alphabet может вырасти примерно с $3 млрд в 2026 году до $25 млрд в 2027-м. Облачным гигантам, выпускающим собственное железо, нужно меньше чипов Nvidia — отсюда и сомнения в способности компании удерживать премиальные цены.

Почему снижение цели Wells Fargo выглядит логично

Рейтинги при этом не изменились: у Nvidia сохраняется консенсус Strong Buy — 37 рекомендаций «покупать», одна «держать» и ни одной «продавать» за последний месяц, средняя целевая цена около $309. Но потолок опускается: 1 июня аналитик Wells Fargo Аарон Рейкерс снизил цель по Nvidia с $375 до $315, сохранив рекомендацию покупать. Аналитикам по-прежнему нравится бизнес — поэтому рейтинг держат; премии они больше не доверяют — поэтому режут цифру.

Что вернёт институционалов

Сломанной Nvidia назвать нельзя: выручка растёт быстро, спрос на Blackwell выглядит сильным, а форвардный P/E опустился примерно до 20 — дёшево на фоне ряда ИИ-аналогов. Wedbush держит цель $330 и называет распродажу возможностью для покупки.

В этом и напряжение: фундаментал хорош, а поток направлен в другую сторону, и сейчас цену двигает именно поток. Пока денежный поток остаётся таким отрицательным, каждая просадка скорее встретит продавцов, чем покупателей. Первым сигналом разворота станет возвращение Chaikin Money Flow к накоплению.

Источник: BeInCrypto