Бессрочный контракт xyz.SKHYNIX на Hyperliquid поздно вечером в понедельник рухнул почти мгновенно примерно на 20%, упав с $1131 до минимума в $900 и полностью оторвавшись от котировок на других криптобиржах.

Данные ончейн указывают, что вся каскадная ликвидация берёт начало от одной-единственной сделки с акциями, размещённой в Сеуле. Этот эпизод — хрестоматийный пример того, насколько тесно ончейн-деривативы теперь связаны с реальными рынками, которые они отслеживают, и как сбой в одном источнике данных может напрямую ударить по обеспечению трейдеров.

Как одна ошибочная цена вызвала каскад ликвидаций

Судя по всему, в ходе предторговой сессии, до открытия торгов на южнокорейской бирже Nextrade, была выставлена заявка на продажу акций крупного производителя чипов SK Hynix на 30% ниже предыдущей цены закрытия. Возможно, эта заявка была размещена по ошибке.

При тонкой ликвидности предторгового периода на Nextrade в тот момент не оказалось встречных заявок, и эта единственная сделка на короткое время задала цену акции на данной бирже. В предторговых и аукционных сессиях глубина рынка обычно намного меньше, чем в основную сессию, поэтому даже скромная заявка может резко сдвинуть цену последней сделки, когда на противоположной стороне стакана нечему её поглотить.

В течение двух минут цена вернулась к рыночному уровню, но к тому моменту оракул XYZ, отвечающий за установление цены этой акции на Hyperliquid, уже принял и передал эту информацию. Оракул — это мост, который переносит внесетевые эталонные цены в блокчейн; если он добросовестно сообщает искажённую котировку, нижестоящие смарт-контракты воспринимают это значение как истину и действуют по нему автоматически.

Всего через четыре секунды после открытия торгов на Nextrade цена оракула SKHYNIX обвалилась на 15,6%, а примерно через 2 секунды начались ликвидации. Поскольку логика расчётов и маржи работает ончейн без какого-либо человеческого прерывателя в контуре, ни у кого не было возможности вмешаться до принудительного закрытия позиций.

Свободное падение: итоговые цифры

На Hyperliquid пользователи делали ставки на цену полупроводниковой акции с использованием кредитного плеча. Плечо усиливает как прибыль, так и убытки, а также сужает маржинальный буфер, поэтому резкое движение может одновременно вывести множество позиций за порог поддерживающей маржи. Пользователь X.com MarketAlpha подсчитал, что 960 счетов потеряли $57 млн в каскаде ликвидаций из-за этой ошибки оракула, при этом реализованные убытки составили $17,3 млн.

Затем страховочный механизм запустил авто-делеверидж против прибыльных коротких позиций: по 100 счетам была реализована прибыль в $10,8 млн. Авто-делеверидж — это механизм последней инстанции, который закрывает выигрывающих трейдеров на противоположной стороне, когда движок ликвидаций и страховой резерв не могут покрыть дефицит; он сохраняет платёжеспособность площадки, но принудительно выводит часть пользователей из позиций. Наибольшие прибыль и убыток по отдельным счетам составили $2,55 млн и $2,05 млн соответственно. Что удивительно, флеш-крах повторил реальную коррекцию цены акции примерно на 15%, которая произошла спустя несколько часов на открытом рынке.

Сотрудники Hyperliquid отметили, что биржа не требует разрешений (permissionless), а SKHYNIX развёрнут и управляется компанией XYZ, которая, по сообщениям, расследует инцидент, но пока не сделала заявления. Случай подчёркивает повторяющуюся тему в децентрализованных деривативах: устойчивость рынка зачастую зависит не столько от самой биржи, сколько от качества, резервирования и устойчивости к манипуляциям лежащего в её основе ценового потока.

Источник: CryptoPotato