Шок от повышения ставки в Японии усилился во вторник. Доходность 30-летних государственных облигаций приблизилась к историческому максимуму в 4,205%, последний раз зафиксированному в мае. При этом доходность 10-летних облигаций впервые с 1996 года достигла 3%.

Само повышение ставки не стало неожиданностью — рынки почти полностью заложили в цены сентябрьское решение. Никто не ожидал, что Вашингтон открыто потребует этого шага, а рынок облигаций всё равно сорвётся.

Почему шок от повышения ставки в Японии докатывается до мировых рынков

Министр финансов США Скотт Бессент встретился с министром финансов Японии Сацуки Катаямой и главой Банка Японии (BOJ) Кадзуо Уэдой на финансовой встрече «Группы двадцати» (G20) в Эшвилле, Северная Каролина. Он настаивал на повышении ставок и более чётком фискальном плане.

“У меня есть информация, которой нет у рынка, и я убеждён, что правительство Японии и Банк Японии предпримут шаги, которые приведут к укреплению иены”, — заявил Бессент.

Вся кривая доходности Японии просела: доходность двухлетних облигаций достигла максимума за 31 год, что повысило стоимость carry-trade по иене, остававшуюся близкой к нулю на протяжении жизни целого поколения.

При расчёте расходов на обслуживание долга бюджет Японии сам исходил из долгосрочной ставки в 3%, поэтому растущая стоимость заимствований теперь проверяет эту арифметику на прочность.

Вслед за этим сдвинулись и другие рынки долгосрочных облигаций. Доходность британских 10-летних гособлигаций (гилтов) достигла 5,23% — уровня, не наблюдавшегося с 2008 года, доходность 10-летних казначейских облигаций США составила 4,78%, а нефть марки Brent поднялась выше $92 за баррель.

Не все считают эту распродажу исключительно денежно-кредитным явлением. Такахидэ Киути, бывший член совета директоров Банка Японии, ныне сотрудник Nomura Research Institute, назвал достижение отметки в 3% вердиктом рынка в отношении бюджетных расходов при премьер-министре Санаэ Такаити.

“Рост до 3% — это сигнал рынка, который может в определённой степени вынудить Такаити скорректировать часть её экспансионистской бюджетной политики”, — сообщила Financial Times со ссылкой на Киути.

Что укрепление иены будет означать для биткоина

Годы почти бесплатных заимствований в иенах финансировали заёмные (leveraged) ставки на акциях, облигациях и криптовалютах. Более высокие ставки в Японии делают такое финансирование дороже.

По оценке Банка международных расчётов, объём кредитов в иенах, выданных небанковским организациям за пределами Японии, в марте 2024 года составлял около $250 млрд, а трансграничные требования в иенах к офшорным центрам — около $500 млрд. При этом организация предупредила, что реальный масштаб не поддаётся точному измерению.

Когда это произошло в августе 2024 года на фоне сворачивания carry-trade, биткоин (BTC) и эфириум (ETH) потеряли до 20% стоимости — маржин-коллы вынудили трейдеров ликвидировать позиции по всем классам активов.

Тем не менее валюта пока не выросла в цене. В понедельник доллар торговался около 159,75 иены — чуть ниже отметки в 160, при пересечении которой возрастает вероятность интервенции с покупкой иены.

Слабеющая защита иены со стороны Японии не удерживает никакого дна с момента совместной с Вашингтоном интервенции 31 июля.

Для чиновников критической отметкой остаётся 160, но для биткоина решающим фактором является не уровень, а скорость движения: именно темп укрепления иены в 2024 году — самое резкое однодневное изменение курса из проанализированных Банком международных расчётов — и сломал тогда рынок.

Банк Японии примет решение 18 сентября, и рынки закладывают повышение ставки на четверть пункта, до 1,25%. Для криптовалютного рынка сигналы Уэды о дальнейших действиях могут оказаться важнее самого повышения.

Source: BeInCrypto