Доля акций в активах фондов, которые отслеживает EPFR Global, достигла рекордных 64,7%. Биткоин (BTC) при этом в ралли не участвовал — и это заметно, потому что обычно первая криптовалюта ведёт себя как технологическая акция с высокой бетой.

Рекордная ставка на риск

Как сообщает Bloomberg, инвесторы зашли в риск так глубоко, что следующий триггер для роста разглядеть сложно. Основания для оптимизма при этом реальные: инфляция замедляется, экономический рост и корпоративные прибыли держатся, а ФРС после данных по CPI и PPI может стать мягче. Рынок закладывает сценарий «Златовласки» — экономику, в которой не слишком жарко и не слишком холодно.

Стратеги Societe Generale, среди которых Артур ван Слоотен, отмечают: в этом году облигационные фонды и фонды денежного рынка привлекли больше средств, чем фондовые. Но и этого не хватило, чтобы угнаться за разросшимся объёмом активов в акциях.

Во вселенной фондов EPFR Global объёмом $72,9 трлн (без сырьевых) на акции приходится рекордные 64,7% всех активов — самая агрессивная позиция в риске за всю историю наблюдений, по оценке аналитиков.

Настроение рынка сформулировал Эндрю Тайлер, глава подразделения Market Intelligence в JPMorgan Chase (JPM).

«Для рыночных быков это даже лучше, чем могла вообразить Златовласка», — сказал он.

Обратная сторона такой позиции — топлива почти не осталось. Опрос управляющих фондами Bank of America показывает исторически низкий уровень кэша. По данным Deutsche Bank (DB), системные фонды уже глубоко в лонгах по акциям. Трендследящие CTA подняли позиции в акциях до 72-го процентиля своего исторического диапазона, а фонды с контролем волатильности — до 91-го.

Иными словами, почти все покупатели уже в рынке, и свежего спроса взять негде — даже при неплохом старте сезона отчётностей.

Почему биткоин остался в стороне

По данным исследования NYDIG под руководством Грега Чиполаро, биткоин потерял 32,9% с начала года и 13,4% во втором квартале. За тот же период Nasdaq 100 прибавил 27,7%, а технологические акции — 43,5%.

Речь при этом не о бегстве от риска в целом: Чиполаро подчёркивает, что трёхмесячная корреляция BTC с S&P 500 оставалась высокой весь квартал. То есть биткоин разошёлся с акциями по доходности, но не отвязался от них.

Причина, по версии NYDIG, — предложение внутри самого крипторынка. Компания Strategy санкционировала продажи биткоина примерно на $1,25 млрд, превратившись из крупнейшего казначейского покупателя в продавца. Спотовые биткоин-ETF за квартал потеряли $4,9 млрд.

В середине июля потоки развернулись в плюс, биткоин торгуется около $63 871. Для устойчивого восстановления, считают в NYDIG, нужны стабильный приток в ETF и возобновление роста предложения стейблкоинов.

В итоге два рынка оказались на противоположных полюсах: в акциях — рекордная экспозиция и почти нулевой запас кэша, в биткоине — цена сильно ниже максимумов и тонкий спрос на плечах. Очевидного следующего шага нет ни у одной из сторон.

Источник: BeInCrypto