Фотограф в Кэмп-Дэвиде запечатлел блокнот министра финансов Скотта Бессента. На нём было написано: «Покупать японскую иену (JPY) на $5–10 млрд».

Во вторник он объяснил этот план. Бессент заявил CNBC, что США купили иену, потому что валюта упала слишком сильно. Рынок уже сопротивляется.

Почему США купили иену впервые с 1998 года

Иена опустилась до самого слабого уровня с 1986 года. Поэтому Япония и США вмешались и купили её, что толкает цену вверх.

Министерство финансов Японии подтвердило этот шаг в понедельник. Министр Сацуки Катаяма заявила, что Токио покупал иену «в координации с Министерством финансов США» в пятницу. Она добавила, что Япония «без колебаний проведёт дальнейшую совместную интервенцию».

План не был новым. Оба правительства ещё в сентябре прошлого года подписали заявление о совместных действиях, если иена будет двигаться беспорядочно. Утечка блокнота раскрыла время, а не саму политику.

Новым стал масштаб. В последний раз Вашингтон покупал иену 17 июня 1998 года. Тогда, по данным ФРБ Нью-Йорка, он потратил всего $833 млн. Записка Бессента указывает на суммы в шесть-двенадцать раз больше.

Пока никто не знает, сколько потратила Япония. Оценки около $59 млрд — это лишь догадки, основанные на движении денежных потоков центрального банка. Токио опубликует реальную цифру 31 августа.

Сам факт утечки Бессента не смутил.

«Я просто хотел убедиться, что все репортёры, заглядывающие мне через плечо, тоже знают обозначение. JP — японская иена», — сказал он в интервью.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости в момент их появления

По поводу причины он был более твёрд. Это не была разовая спасательная операция, сказал он, а часть более долгосрочного плана с Токио.

«Это больше, чем просто рыночная интервенция… по итогам наших переговоров с ними мы уверены, что они продолжат проводить правильную политику, которая приведёт иену к более нормальной равновесной цене», — сказал Бессент CNBC.

У Бессента есть и исторический урок. Он винит в части Азиатского финансового кризиса 1997 года иену, которая упала слишком сильно.

Тогда слабость в Японии потянула вниз валюты соседних стран. По его словам, южнокорейская вона уже сегодня нервно реагирует.

«…частично это было вызвано чрезмерно слабой иеной. Поэтому я считаю, что стабильная иена важна не только для США, но и для всего региона, ведь если иена существенно ослабнет, то за ней последуют и другие валюты».

Бессент говорит, что политика важнее интервенции по иене

Вот его ключевая мысль. Покупка валюты посылает сигнал. Исправление курса валюты требует процентных ставок и бюджетов.

«Я думаю, здесь мы можем подавать рыночные сигналы. Но в конечном счёте всё будет зависеть от политики и фундаментальных факторов. И США решили присоединиться, потому что мы очень оптимистично оцениваем их курс политики».

Рекорд 1998 года подтверждает его слова и идёт даже дальше. В тот день доллар упал со 142,21 иены до 136,51. Через две недели он вернулся к 138,88. Около 40% от достигнутого было потеряно.

Иена окончательно развернулась лишь четыре месяца спустя. Ни одно правительство не купило ни единой иены. Доллар упал со 133,90 до 120,55 иены 7 октября 1998 года, а затем до 111,58 на следующее утро. Хедж-фонды сбрасывали доллары, чтобы сократить убытки.

За тот квартал доллар потерял 17,4% к иене. ФРБ Нью-Йорка подтвердил, что никто вообще не проводил интервенций.

Так что исправление, которого хочет Бессент, зависит от повышения ставок Японией. Банк Японии (BOJ) 31 июля сохранил ставку на уровне 1%. За её повышение проголосовал один из девяти членов.

США движутся в противоположном направлении. Федеральная резервная система 29 июля сохранила ставку на уровне 3,50–3,75%, причём трое чиновников хотели её повышения. Это оставляет разрыв примерно в 2,6 пункта.

Этот разрыв — и есть вся проблема. Трейдеры берут дешёвую иену в долг и размещают деньги в долларах, которые приносят больше. Пока разрыв остаётся широким, ставка против иены всё ещё окупается.

Почему биткоину есть дело до иены

Рынок уже начал отвечать на этот вопрос. Во время операции доллар упал чуть ниже 155,5 иены. К полудню вторника в Азии он вернулся к 157,54.

Это более двух иен, отыгранных за две сессии. Это близко к четверти всего, что дала интервенция.

Посмотрите на график, и один уровень бросается в глаза. Япония защищала иену в конце апреля и застопорилась чуть ниже 155,5. То же самое произошло в пятницу. Bank of America теперь называет 155 уровнем, на котором трейдеры ожидают, что Токио будет бороться.

TD Securities высказывается прямее. Она допускает возможное снижение до 153, но всё же ожидает 159 к концу года. Устойчивое движение требует повышения ставки Банком Японии и сохранения приверженности со стороны Минфина США.

Катаяма намекнула на более глубокие механизмы. Япония планирует использовать инструмент ФРС, позволяющий занимать доллары под уже принадлежащие ей гособлигации США. Так она сможет привлекать средства, не продавая эти облигации.

Теперь о связи с криптовалютой. Биткоин (BTC) торгуется около $63 808, прибавляя за день около 2%. Его общая стоимость держится близко к $1,28 трлн.

Дешёвая иена годами финансировала ставки на рискованные активы, включая крипту. Более сильная иена делает удержание таких ставок дорогим. Аналитики расходятся во мнениях, потянет ли этот паттерн керри-трейда по иене биткоин к $50 000.

Это и есть неудобная часть исторического урока Бессента. В 1998 году интервенция сошла на нет за две недели. Иена по-настоящему развернулась лишь тогда, когда трейдеров вынудили закрывать эти дешёвые ставки по иене. Для крипты именно этот второй исход пугает.

Источник: BeInCrypto